东吴证券（香港）-石油石化行业原油周报：原油供应持续紧张，国际油价维持高位-231031

　　投资要点

　　【油价回顾】本周（9月18日-9月22日），欧美原油期货在连续三周上涨后盘中升至10个月高点，然而投资者在原油期货连续三个交易日收高后获利了结，国际油价随后连续三天下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周四（9月21日）纽约商品期货交易所西德克萨斯轻质原油2023年11月期货结算价每桶89.63美元，交易日下跌0.03美元，跌幅0.03%，交易区间88.37-90.98美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2023年11月期货结算价每桶93.30美元，比前一交易日下跌0.23美元，跌幅0.25%，交易区间92.2-94.60美元，然而俄罗斯发布成品油出口禁令，油价跌幅缩窄企稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

　　【原油价格板块】截止至2023年09月22日当周，布伦特原油期货结算价为93.27美元/桶，较上周下降0.66美元/桶（环比-0.70%）；WTI原油期货结算价为90.03美元/桶，较上周下降0.74美元/桶（环比-0.82%）；俄罗斯Urals原油现货价为77.36美元/桶，较上周下降0.79美元/桶（环比-1.01%）；俄罗斯ESPO原油现货价为88.09美元/桶，较上周下降0.85美元/桶（环比-0.96%）。

　　【美国原油板块】1）供给端。截止至2023年09月15日当周，美国原油产量为1290万桶/天，与之前一周持平。截止至2023年09月22日当周，美国活跃钻机数量为507台，较上周减少8台。截止至2023年09月15日当周，美国压裂车队数量为264部，较上周增加6部。2）需求端。截止至2023年09月15日当周，美国炼厂原油加工量为1630.4万桶/天，较之前一周减少49.6万桶/天，美国炼厂原油开工率为91.90%,较之前一周下降1.8pct。3）原油库存。截止至2023年09月15日当周，美国原油总库存为7.7亿桶，较之前一周减少153.6万桶（环比-0.20%）；商业原油库存为4.18亿桶，较之前一周减少213.6万桶（环比-0.51%）；战略原油库存为3.51亿桶，较之前一周增加60.0万桶（环比+0.17%）；库欣地区原油库存为2290.1万桶，较之前一周减少206.4万桶（环比-8.27%）。4）成品油库存。截止至2023年09月15日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21947.6、1666.8、11966.6、4232.6万桶，较之前一周分别-83.1（环比-0.38%）、+119.9（环比+7.75%）、-286.7（环比-2.34%）、+103.6（环比+2.51%）万桶。

　　【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

　　【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。