国金证券-中控技术-688777-公司点评：业绩符合预期，将发布首个工业AI生成式大模型-240226

　　业绩简评

　　2024年2月26日，公司发布2023年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023全年预计实现营业收入86.2亿元，实现归母净利润11.0亿元，实现扣非归母净利润9.5亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　收入&利润端-整体符合预期，抗住下游压力α能力显著。收入-2023Q4预计实现营业收入29.4亿元，yoy+22.7%；2023全年预计实现营业收入86.2亿元，yoy+30.1%。净利-2023Q4预计实现归母净利润4.1亿元，yoy+25.6%；2023全年预计实现归母净利润11.0亿元，yoy+37.8%。扣非归母净利-2023Q4实现扣非归母净利润3.8亿元，yoy+18.6%；2023全年预计实现扣非归母净利润9.5亿元，yoy+38.4%。

　　业务端-首个流程工业AI大模型或将问世。公司即将推出首个流程工业AI大型模型，该模型采用公司自主研发的生成式AI算法架构。AI大模型将为客户提供智能化解决方案，包括AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳等，并有望在流程工业效率方面取得革命性的突破。我们认为，该举措有望加速AI大模型在B端工业端的落地，帮助公司进一步降本增效。

　　下游需求端-化工和石化下游Capex去年逐季改善。化工行业下游Capex-23Q1 yoy+19.2%；23Q2 yoy+11.4%；23Q3 yoy+12.9%；23Q4 yoy+13.2%；23全年yoy+13.4%。石化行业下游Capex -23Q1 yoy-27.5%；23Q2 yoy-25.7%；23Q3 yoy-17.0%；23Q4 yoy-6.3%；23全年yoy-18.9%。

　　目前处于历史估值低位，看好公司长期稳健发展。目前公司估值对应23年利润31XPE，处于历史估值最低位。长期来看，公司依然保持【纵向产品品类拓展】【横向行业拓展】【出海战略】三方向打开成长空间，有望长期稳健发展。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们维持公司2023~2025年营业收入分别为86.2/112.3/145.7亿元，归母净利润分别为11.0/13.9/17.8亿元，EPS分别为1.40/1.76/2.27元。公司股票现价对应PE估值为30.7/24.4/19.0倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国内行业拓展节奏不及预期；海外标杆客户开拓进程不及预期的风险。