方正证券-安达智能-688125-公司点评报告：海外客户与新产品拓展导致高费用投入，公司业绩短期承压-240426

　　事件：安达智能发布2024年一季报

　　2024Q1单季度：

　　1）实现营收1.52亿元，同比+7.57%；实现归母净利润0.04亿元，同比618.53%；实现扣非归母净利润0.02亿元，同比-1045.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）毛利率53.23%，同比-5.31pct；归母净利润率2.67%，同比18.11pct；扣非归母净利润率1.44%，同比-16.4pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3）期间费用率为51.46%，同比+13.55pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为25.94%、12.15%、18.57%、-5.2%，同比分别变动+8.45、+2.78、+2.5、-0.18pct。

　　点评：国际客户出货回暖，公司加快拓展海外市场以及新领域的业务合作，费用端仍处在高投入期。

　　营收端，得益于公司国际大客户出货的回暖以及汽车电子、新能源等行业应用的拓展，营收在去年同期大基数情况下取得小幅增长。

　　费用端，为加快国际大客户的新产品开发，公司引进了一批高端软件人才和技术服务人才，同时加大了对智能装备核心部件、软件系统平台等产品的研发和市场推广，研发费用和销售费用较去年同期分别增长25.05%和60.42%。

　　公司加快越南子公司、墨西哥子公司的建设，同时加快推荐汽车电子、新能源、半导体等行业内大客户的签单，公司ADA智能平台等新产品已取得新行业客户的认可，预计2024年新产品出货会逐步放量。

　　盈利预测和投资建议：预计24-26年营收为6.17/7.37/8.82亿元，yoy+30.60%、19.40%、19.71%,归母净利润0.80/1.33/1.86亿元，yoy+174.95%、66.19%、39.47%，对应PE为28/17/12X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：依赖大客户的风险、消费电子行业复苏不及预期风险、研发项目无法商业化落地的风险、市场开拓不及预期风险等。