天风证券-行动教育-605098-Q2业绩延续高增-240708

　　24Q2预告中枢收入2.3亿同增31%，归母净利1.2亿同增32%

　　公司发布业绩预增预告，24Q2收入预计2.1-2.6亿，同增17%-45%；归母净利润预计1.1-1.3亿，同增21%-44%，扣非归母净利润预计1-1.2亿，同增20-44%；

　　24H1收入预计3.5-4亿，同增21%-39%；归母净利润预计1.3-1.5亿，同增23%-42%，扣非归母净利润预计1.25-1.45亿，同增27-48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　业绩增长主要系：1）大客户战略成果持续显现；2）品牌影响力持续提升；3）人才梯队建设卓有成效，业务人员专业度及客户满意度提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　在去年高基数背景下公司Q2收入业绩仍保持较快增长，我们认为一方面或系浓缩EMBA及校长EMBA新训人数增长，伴随课程单价提升，奠定增长基础；同时部分课程排课或有所加密，加速课程交付及收入确认。

　　持续践行大客户战略，人效提升显著

　　23年公司聚焦大客户战略，将年累计订单量达百万的客户定义为大客户，精准制定客户画像，针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案，创造商机并持续跟进。公司23年目标开发200家大客户，截至23年末实际与240+家大客户企业达成深度合作；24年目标开发300家。

　　同时围绕大客户打造特战队，相关主题培训共开展42期；23年末销售人员达720人，净增113人，24年或持续招募强化销售团队。

　　强现金流+历史高分红水平，兼备成长与分红价值

　　公司在预收款模式下具备较强现金流；从历史分红水平来看，公司2021、2022、2023年分红率分别为109%、213%、97%，有望继续保持较高分红比例，是兼具业绩成长价值与高分红价值的优质标的。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级

　　我们持续看好行动教育作为国内头部实效管理培训机构的表现，大客户拓展战略持续见效，进一步开拓成长空间。我们预计公司24-26年EPS分别为2.4、3.0、3.8元/股，对应PE分别为15、12、10x。

　　风险提示：行业竞争风险加剧；宏观经济形势变动产生的风险；关键人才流失风险；业绩预告仅为初步测算，具体以公司半年报为准。