东吴证券-焦点科技-002315-2023Q4业绩点评：现金回款高增长带动未来收入增速提升，在研广告流量项目有望提升变现水平-240226

　　公司发布2023年年度报告：Q4单季度营业收入为4亿元，同比增长11.18%，归母净利润为0.81亿元，同比增长31.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全年营业收入为15.27亿元，同比增长3.51%，归母净利润为3.79亿元，同比增长26.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现金回款较去年同期增长超15%。分红3.16亿元，股息率达到了3.29%。公司2024年目标位净利润同比增长25%以上。

　　平台付费会员数环比2023年年中增长了198位，AI会员付费率持续提升：截至2023年末，中国制造网实现现金回款较去年同期增长超15%。平台收费会员数为24,586位相比2023年中报的24,388位，增长了198位，相比2022年底下滑了321位，主要由于2022年政府补贴客户粘性较差所致。购买AI麦可的会员数约4000位（不含试用体验包客户），现金回款超过2000万元。

　　公司业绩增长主要还是由ARPU所驱动：以现金回款口径来看，公司付费会员的ARPU达到了62694元，同比增长18.5%。公司推出按点击付费的广告产品精点投广告服务，采用在买家高聚流页面智能匹配的展示模式，利用买家APP+站外加推双渠道引流，以覆盖更全面的目标买家，在同等的投放成本下为中国供应商提供更多精准商机，为其打开营销天花板。

　　未来广告流量平台项目有望提升变现水平：焦点科技开发了流量大数据平台项目，希望能够通过流量调配、数据管理、流量承接、推广投放等功能调控买卖双方流量平衡，创造提升商业机会和转化率，以此实现精准流量分发。2023年中国制造网买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%。中国制造网持续发力新兴市场，扩充多语言站点，上新5个小语种站点，推出阿拉伯语版APP2023年，中国制造网来自中东、南美、东南亚等新兴市场的商机同比显著增长。

　　盈利预测与投资评级：由于公司主业广告流量业务未来将会有新的项目出现提升业绩空间，因此我们将公司2024-2025年的归母净利润由4.73/6.16亿元调整为4.94/6.57亿元，预计2026年归母净利润为7.79亿元，现价对应PE为19.64/14.76/12.45倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：海外出口需求、新技术接入效果不及预期，行业竞争加剧