东吴证券-中集集团-000039-三季度业绩预告点评，归母净利高增，持续受益集装箱需求复苏-241021

　　事件：公司披露2024年三季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　Q3归母净利润增速中枢889%，基本符合预期

　　根据公司发布的业绩预告，2024年前三季度公司实现归母净利润16.5-20.0亿元，同比增长233%-304%，扣非归母净利润16.0-19.5亿元，同比增长33%-62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单Q3公司实现归母净利润7.8-11.3亿元，同比增长708%-1069%，扣非归母净利润7.8-11.3亿元，同比增长241%-394%。公司经营业绩高增，主要系（1）集装箱行业需求高增，公司业务量利齐升，（2）海工业务受益需求回暖，营收和净利润迎向上拐点，（3）集团外汇套保策略较2023年同期更加灵活，套保成本降低。非经营损益项目同比大幅改善，主要系去年同期外汇相关衍生品投资活动带来较多非经常性亏损。

　　集装箱：存量更新+全球贸易增速修复，板块量价有支撑

　　集装箱需求源自国际贸易运输需求与存量淘汰更新。根据我们产业链调研，2024上半年行业集装箱产量已达300万TEU，德路里预测，2024年全行业产销量会超过450万TEU，2024-2025年合计产销量达900万TEU。我们认为未来集装箱板块量价有支撑：（1）截至2023年末。全球集装箱保有量约5000万TEU，按20年使用寿命，年存量更新约250万TEU。（2）受益全球贸易增速修复、红海事件阶段性导致船期延长等，2024年前三季度集装箱行业量价修复。根据克拉克森，未来全球商品贸易量增速仍有望维持3%增长。我们认为公司作为份额常年稳定40%以上的行业龙一，集板块将持续为公司贡献稳定利润。截止9月末，公司在手订单已排入12月，且钢价延续低位震荡趋势，预计四季度集装箱量利将优于去年同期。

　　海工造船：受益周期回暖，公司订单高增迎盈利拐点

　　我们认为集团海工业务下游景气向好：①海上油气：当前油价高于采油盈亏平衡点，油公司资本开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长，②特种船舶：受益海上风电发展、国产汽车出海，公司的风电安装船和滚装船订单有望持续增长。2024上半年公司累计持有在手订单62亿美元，同比增长21%。随在手订单兑现，海工将成为公司未来业绩核心贡献点。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为24.7/32.9/47.5亿元，当前市值对应PE为18/14/9倍，维持“买入”评级

　　风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等