华福证券-工业企业利润数据点评：企业利润持续改善-240131

　　事件：

　　2023年全年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1-11月份收窄2.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月规上工业企业利润同比增长16.8%，连续五个月实现正增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点：

　　企业营收企稳回升，带动利润持续改善。从营收端看，2023年，规模以上工业企业实现营业收入133.44万亿元，同比增长1.1%。2023年1-12月，全年营业收入毛利率录得15.24%，环比自今年5月以来稳步改善。营业收入利润率为5.76%，同比变化为-5.4%，较1-11月的-6.6%有所回升。

　　从行业大类看，三大门类工业企业利润同比增速走势不一。其中电气水企业利润总额增速最大，制造业跌幅继续收窄，而采矿业较上月跌幅有所扩大。2023年1-12月，制造业实现利润总额57643.6亿元，同比下降2.0%，降幅较1-11月收窄2.7个百分点；采矿业实现利润总额12392.4亿元，同比下降19.7%，降幅较1-11月增加1.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6822.3亿元，同比增长54.7%，增速较上月加快7.4个百分点。

　　制造业中，资源品制造业利润增速降幅继续收窄，消费品制造业对利润拖累继续减少，装备制造业对利润增速有正向拉动。具体分项内，资源品制造业2023年1-12月利润同比下降13.7%，跌幅较1-11月收窄4.9个百分点，对工业企业利润的拖累相应由3.8个百分点减少至2.7个百分点。2023年1-12月装备制造业利润同比增长4.1%，增速较1-11月提升1.3个百分点，拉动工业企业利润总额增长1.4个百分点。同期，消费品制造业利润总额同比增速为-1.1%，1-11月录得-3.3%，对工业企业利润增速的拖累继续收窄至0.2%。

　　企业杠杆稳中有降，所有类型企业企业资产负债率均下降。分行业类别来看，2023年，除采矿业外，制造业、电气水企业资产负债率均有所下降，分别为57.2%、56.4、60.2%，带动整体资产负债率下降。同时，2023年各类企业资产负债率均出现下降。

　　风险提示

　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。