华西证券-通信行业：5G~A商用元年，网络边缘渗透-240331

　　1、5.5G商用元年，向网络边缘端的进一步渗透

　　近日，中国移动在杭州发布5GAdvanced网络（5.5G）正式商用，OPPOFind X7全系率先支持5.5G移动通信。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　同期，中国电信携手中国联通在5省/市现网环境下完成RedCap商用验证，正式启动百城规模商用进程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　根据3GPP时间计划，5G-A首个标准化版本Rel-18在2024年3月完成协议设计，并将随后在年6月发布其Open API及ASN.1，作为厂家开发的指导。5.5G规模商用正式开启。

　　1.1.硬件侧变化：无线及前传变化显著

　　无线技术从eMBB到eMBB+，天线阵子数量大幅增加。ELAA(超大孔径天线)技术可将天线单元分布式部署在建筑物墙壁上，避免了集中式部署受天线面板尺寸、重量、风载的限制。

　　光纤前传需要配合5.5G，承载比5G高十倍带宽。在光接入网，以创新的C-WAN架构实现10Gbps的泛在能力；在光传送网，单波相干偏振复用400G，将从C波段80波扩展到120波，还可进一步扩展到L波段，单纤容量有望发展到100T，胜任百万级服务器规模的单数据中心连接；池化波分支持光层调度向城域汇聚及接入层延伸，实现全光连接。

　　1.2.其在网络端的创新应用主要包括一下四个方面：

　　1）边缘网络优化：系统性的对XR沉浸式多媒体通信的支持

　　5G-A在系统架构方面，从多流协同传输、QoS和策略增强、终端节电、容量提升等几方面有不同程度的优化，从而实现对XR的网络支持、和在移动车辆上的使用体验。

　　2）通感一体：空天地一体化通信的深化

　　通感一体是5G-A的新增能力，原理与雷达相似，基站可以依靠通信回波进行位置、速度等感知。

　　应用层面，通感一体在低空领域、道路交通领域和海洋领域都能够实现应用。

　　3） RedCap：低成本的中速物联方案有望开始规模商用

　　RedCap在继承5G大容量、低时延、准定位、切片等原生能力以外，可将网络Bit成本降低至4G的十分之一以内，有效降低成本，可在视频监控、穿戴、工业等多场景规模使用。

　　根据Omdia最新的《蜂窝物联网市场追踪：2023-2030年》报告，5GRedCap将从2024年开始大规模采用，该技术将成为5G设备的中速率连接解决方案。

　　4） AI网络：算力与网络结合的应用仍在探索

　　2、相关投资逻辑及标的：

　　1）针对5.5G网络商用，在未来应用催化下，网络“适度超前”建设有望带来上游元器件催化，相关上游核心部件包括天线、滤波器、高阶PCB、光模块等有望受益。

　　相关受益标的包括通宇通信、灿勤科技、盛路通信、武汉凡谷、普天科技等。

　　2）在应用领域，RedCap模组、低空通感一体、XR等领域有望受益，相关市场空间有望释放。

　　RedCap模组相关受益标的包括移远通信、美格智能等；

　　低空领域相关受益标的包括海格通信、烽火电子、七一二、海能达、华体科技等；

　　XR领域催化流量分发，相关受益标的包括网宿科技等。

　　3、通信板块观点：

　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题，我们近期持续推荐：

　　1）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；

　　2）持续推荐算力&通信基础设施

　　无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

　　相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）；

　　算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、中贝通信、网宿科技、数据港等。

　　3）光网络升级

　　光模块及光放大器：光迅科技、天孚通信、德科立、中际旭创、新易盛；

　　激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

　　4）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

　　5）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息等；

　　6）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

　　4、风险提示

　　运营商5G-A投资规模较小；应用推广不及预期；行业资本开支不及预期。