宏源期货-铅锌日评：基本面对铅价支撑有限，不建议高位追多；支撑不足，锌价震荡偏弱整理-240403

　　资讯

　　铅

　　1.4月2日LME铅库存攀升至273425吨，为11年来最高水平，新加坡仓库累库1725吨，光阳仓库去库500吨，其余地区库存数据暂无波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.据调研，安徽地区某再生铅炼厂计划4月下旬检修，预计产量减少4000吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　锌

　　1.4月2日LME锌库存下降350吨，降幅源自新加坡仓库，其余地区库存数据暂无波动，截至4月2日，LME锌库存总计270525吨。

　　2.据外电4月1日消息，日本最大的锌冶炼商Mitsui Mining and Smelting周一表示，该公司计划在2024/25财年（4月至次年3月）上半年生产104,600吨精炼锌，较去年同期增长0.9%。在制造镀锌钢时，锌主要用作防腐涂层。

　　投资策略

　　铅

　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.61%，沪铅主力合约较前日持平。

　　近期铅价内强外弱，铅精矿进口盈利小幅扭亏为盈，但盈利较小且进口窗口不稳定，矿端依旧维持偏紧格局；三四月为蓄电池传统消费淡季，原生铅炼厂多于此时间检修，铅锭供给地域性收紧，再生铅炼厂开工则稳步提升，内蒙古地区企业基本全部复产，产量亦恢复正常，多家企业表示由于蓄电池消费淡季，废电瓶回收困难，若情况持续，废电瓶价格或将再次上涨；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，清明假期临近，部分蓄电池企业计划放假2-3天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。

　　整体来看，上周后半周受情绪影响铅价走高，但从当前基本面来看，锭端库存压力依旧，再生铅炼厂大幅复产，铅锭供给增加，弥补原生铅检修带来的减量，预计四月库存去库空间有限，短期来看铅价高位缺乏支撑，不建议高位追多，后续关注下游转淡、利润收缩及废电瓶供给对再生铅炼厂生产的影响。

　　锌

　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.43%，沪锌主力合约收涨0.33%。上海地区锌锭升水较前日持平至-50元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-30元/吨。

　　原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期；下游消费来看，受黑色价格止跌及环保限产结束，镀锌订单好转，开工回升；压铸锌合金市场看跌情绪较重，企业谨慎采买，开工小幅下移；氧化锌企业开工整体相对平稳。

　　整体来看，国内公布的经济数据较为强劲，为锌价走势提供一定的支撑，基本面来看，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，终端消费表现一般，基本面对锌价支撑较弱，锌价破位下跌，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价短期震荡整理为主。