宏源期货-月度策略报告：供强需弱，硅价回涨道阻且长-240507

　　报告摘要：

　　行情回顾：

　　国内现货：截至4月30日，华东地区不通氧553#工业硅平均价13,000元/吨，较3月底下跌3.70%，较去年同期下跌13.62%；华东地区通氧553#工业硅平均价13,250元/吨，较3月底下跌3.28%，较去年同期下跌13.68%；华东地区421#工业硅平均价13,750元/吨，较3月底下跌3.85%，较去年同期下跌17.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　期货市场：截至4月30日，工业硅期货主力合约收盘价11,955元/吨，较3月底下跌0.45%，较去年同期下跌27.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　逻辑分析：

　　成本端：5月为西南产区平枯水期交界，预计电力成本的下移将带动当地硅企成本大幅下滑，成本端对硅价的支撑减弱。

　　供给端：四川、云南地区小部分硅厂为完成前期订单开炉有所增加，其余硅厂开工保持观望态度，后期西南产区能否如期复产仍有待考量；北方地区来看，4月检修的北方硅厂已于月末陆续恢复，周产平稳增加，暂未见明显减停产态势，预计5月工业硅供给维持宽松。

　　需求端：光伏产业整体过剩明显，多晶硅库存累库压力较大，价格跌势未止，部分厂家有检修计划，后续不排除减产范围进一步扩大；有机硅因需求不足价格短期难有较大突破，工业硅需求整体维持偏弱格局。

　　库存：库存依旧是压制硅价的主要因素，当前硅厂厂库虽有所去化，但新规之后的交割品标准使得仓单回流压力增强，施压近月合约。

　　行情展望及投资策略：综合来看，当前硅市成交价略有企稳，部分厂家有意挺价，但下游接受度暂且不高，基本面来看，5月西南产区产量有增加预期，北方硅厂检修复产后暂未见明显减产预期，供给端维持宽松状态，需求端则偏弱，加之仓单回流压力，预计短期硅价难有较大突破，现货成交价以企稳为主，期货主力合约维持低位徘徊，运行区间11,000-12,800元/吨。

　　风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。