华福证券-食品饮料行业餐饮出海专题之一：中式餐饮出海机遇-240401

　　投资要点：

　　【餐饮出海专题：中式餐饮出海机遇】当前全球化发展正当时，基础设施越发完善伴随产品力与品牌力升级，中国企业出海进入新阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管疫情因素导致短期承压，在出海政策的支持下，中餐国际化市场快速发展，发展空间一片蓝海。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着海外华人人口数量不断增加，中国食品及中国文化日益流行，中餐品牌正属地化布局扩展市场。供应链建设或成为餐饮出海最大问题，诸多企业积极进行生产基地部署，推动供应链逐步完善。

　　【周观点】：

　　【白酒】春糖会时间较早，春糖基本延续春节旺季反馈，叠加进入淡季后部分酒企控量保价，渠道相对健康，整体略超预期。

　　【啤酒】啤酒市场总量增长预计较为有限，收入端增长主要来自结构升级。在我国终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税的背景下，大麦价格的下行预计将给啤酒企业贡献高端化以外的盈利弹性。

　　【软饮料】饮料板块复苏态势显著，但投资机会更多为个股α而非板块β，对于在该板块寻找投资机会而言，我们认为应精选具备企业所处赛道潜力高和企业自身管理能力优秀两大要素的相关公司。

　　【预调酒】以市场为锚点、以女性群体为锚点、以啤酒/非烈酒酒饮为锚点的三大视角，预调酒行业均可看至150亿以上出厂规模。

　　【乳制品】预计24年原奶价格仍处于下行区间，企业端的降本控费、龙头乳企追求净利率目标、区域乳企新品新渠道的拓展拉动营收增长仍将是整个竞争格局的主旋律。

　　【休闲食品】休闲零食企业在受益新渠道将继续带来营收端的增长，同时考虑降本控费下，预计24年业绩端仍将维持不错表现。

　　【保健品】长期来看“银发一族”和“年轻一代”作为驱动行业增长的核心群体，在健康意识提升、老龄化背景下，行业发展动能充足、空间广阔。

　　【餐饮产业链】我们认为板块整体仍具备投资性价比。但我们认为，对于当下行业销售淡季逐步展开与估值修复逐步转入基本面验证的时点，Q1业绩确定性强、短期催化多以及全年增长势能高的标的值得重点关注。

　　【餐饮】目前来看，餐饮业充分复苏，整体势头强劲。总体表现为以下几点，经济回升向好，餐饮行业实现较快增长。

　　【烘焙供应链】24年随着烘焙和茶饮行业景气度的持续提升，需求有望进一步恢复，行业龙头有望持续受益。

　　【代糖&植提】随着全球“减糖”趋势持续演绎、各国“糖税”及减糖政策陆续强化，无糖/低糖消费兴起，同时人工甜味剂的安全性不断被讨论，天然代糖的占比快速提升，我们认为未来天然甜味剂或将有更大的替代空间。

　　【宠物】海外去库存后出口加速恢复，海关数据同比高增。宠物总体市场规模增长减缓，但稳步向好。

　　【黄金珠宝】预计美国加息周期或将结束，预计今年将迎来降息，叠加地缘政治风险，以及美国通胀超预期下，实际利率下行带动黄金配置属性凸显，金价具备支撑。

　　风险提示

　　经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。