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事件:奥马电器公布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2024年一季度实现收入42.0亿元,YoY+24.6%;实现归母净利润2.3亿元,YoY+27.8%;实现扣非归母净利润2.2亿元,YoY+33.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,奥马冰箱Q1外销延续较高增速,TCL合肥外销加速增长。
TCL冰洗外销Q1加速增长:据产业在线数据,奥马冰箱2024M1-2外销量YoY+53%,TCL冰箱/洗衣机2024M1-2外销量分别YoY+61%/+203%。公司冰箱及洗衣机外销延续高增趋势,我们认为主要是因为公司持续受益出口景气恢复。根据海关总署数据,我国2024M3的冰箱外销量累计YoY+34%,仍维持较高出口增速。公司子公司奥马冰箱作为冰箱外销龙头企业,有望持续受益冰箱出口景气恢复,TCL合肥冰箱及洗衣机外销高增也有望延续。
Q1净利率同比维持稳定:根据公司公告,奥马电器Q1毛利率为20.3%,同比-1.9pct。我们判断主要因汇率及海运费变化,公司冰箱出口价格有所调整所致,原材料价格变化亦对毛利率有所影响。公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2/-0.5/-0.2/-1.0pct,公司整体费用率管控进一步优化。Q1财务费用率同比降幅较快,我们判断主要因为公司出口收入占比大,汇兑损益有一定贡献。
投资建议:1)公司更名TCL智家后,确立了向AI智慧家电企业方向发展的目标,在多维度上具有长期成长空间(详见报告《奥马电器:三个维度看奥马电器的成长空间》);2)子公司奥马冰箱作为冰箱出口龙头企业,在大客户关系及规模上具有优势(详见深度报告《奥马电器:冰箱出口隐形冠军的复出》);我们预计公司2024~2025年的EPS分别为0.80/0.93元,给予2024年15xPE,对应6个月目标价12.00元/股。维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动
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