中信期货-贵金属周报：白银因铜价大幅上行，后续黄金节奏需关注原油价格-240317

　　逻辑：本周公布美国CPI、PPI数据，以及工业生产和零售数据，综合看需求零售、工业生产出现前值下修，以及需求不及预期状态，而CPI、PPI数据却出现反弹，因此美债利率和美元指数出现反弹，贵金属盘整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%（预期3.1%，前值3.1%）；环比涨幅0.4%，前值0.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）核心CPI同比上涨3.8%（预期3.7%，前值3.9%），汽油价格的上涨加上住房价格的上涨占总涨幅的60%以上，是这次通胀韧性的主因。核心服务中，业主等价租金同比和主要居所租金同比形成稳定回落态势，拉动核心通胀缓慢下行。剔除房租项后的核心CPI服务上月小幅回升，主要由于出行活动升温，公共交通项上月持续上升，但该内容并不成为影响后续CPI回落的持续性因素，所以该数据公布后市场并无太大反应。而从PPI数据看，2月份最终需求的生产者价格指数上涨了0.6%（同比上涨1.6%），而1月份的涨幅为0.3%（同比上涨1.0%）。核心PPI（不包括食品、能源和贸易服务）增长0.4%（同比增长2.8%），也显著高于0.2%的预期，1月份增长0.6%。不包括食品和能源的生产者价格在1月份上涨0.5%后，2月份上涨0.3%。

　　最终需求价格上涨的近2/3可归因于商品价格上涨（同比上涨1.2%），其中约70%是由于最终需求能源价格上涨4.4%（汽油价格上涨6.8%）。2月份，中间需求加工商品价格上涨1.6%（同比上涨1.8%），四分之三可归因于加工能源商品价格上涨6.2%。未加工商品指数上涨1.2%，服务价格小幅上涨0.1%。综上，能源价格成为影响本次商品价格的主因。伴随着原油价格上涨，后续贵金属的节奏或由原油价格影响。根据我们判断，后续油价下跌以及服务业通胀回落将使得降息预期继续发酵，短期贵金属或形成盘整，但后续多头机会仍存。我们维持判断，服务业通胀回落，或也是时间问题，同时风险持续支撑贵金属价格。尤其在此次风险事件再度发酵之后，贵金属价格确实不应设置顶部，此时贵金属情绪上或仍有向上空间，只是短期上涨速率过快，有价格盘整需要。

　　操作策略：前期低位买入头寸继续持有。前期建议买入点位分别为Comex在1950-60美元/盎司、2000-2023美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克、480元/克，白银在5650元/千克。目前将价格购买关注点位黄金设于2100-2150美元/盎司，白银支撑为24美元/盎司，继续维持新的多头建仓判断。白银因铜价提振，后续继续看多。

　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵前期低位买入头寸继续持有。前期建议买入点位分别为Comex在1950-60美元/盎司、2000-2023美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克、480元/克，白银在5650元/千克。目前将价格购买关注点位黄金设于2100-2150美元/盎司，白银支撑为24美元/盎司，继续维持新的多头建仓判断。白银因铜价提振，后续继续看多。