长城证券-中航沈飞-600760-定增助力公司发展，进一步抓牢主责主业-231227

　　事件：2023年12月26日，中航沈飞（600760）发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向特定对象发行A股不超过1.54亿股募集资金总额不超过42.00亿元，其中航空工业集团拟认购1.00亿元公司股份、航空投资拟认购2.00亿元公司股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　提高航空防务装备生产建设能力，担当兴装强军首责：公司作为“中国歼击机的摇篮”，始终将航空防务装备的研发和制造作为核心业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次向特定对象发行旨在发挥上市公司资本运作功能，为航空防务装备建设提供能力支撑与资金保障，支撑“先进装备体系、领先创新体系、现代产业体系、数智能力体系”建设，发挥主机牵头作用，不断提升航空产品制造水平，提高科研生产任务保障能力，在国防建设中担当兴装强军首责。

　　增强航空防务装备维修能力，实现产业链纵向延伸：本次向特定对象发行部分募集资金将用于投资“飞机维修服务保障能力提升项目”，有助于提高飞机分解与装配调试、试飞调试、机械附件修理等方面的维修服务保障能力，压缩飞机修理周期，满足飞机批量修理需求。同时，提升飞机服务保障能力亦是响应航空工业集团要求，推进建立“设计—制造—维修服务保障”全价值链、全寿命周期的维修保障体系的具体举措，有助于公司实现产业链纵向延伸，发挥“链长”作用，优化产业布局，提升产业链供应链韧性和安全水平，掌握发展主动权、提升核心竞争力。

　　降低资产负债率，提高抗风险能力：本次向特定对象发行完成后，公司的总资产与净资产规模将同时增加，资产负债率水平将有所下降，财务成本和财务风险有所降低，公司整体财务状况将得到进一步改善，抵御财务风险的能力亦将进一步增强。募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，未来将进一步提升公司的营业收入和盈利水平，增强公司资本实力，符合公司长远发展目标和全体股东利益。由于募集资金投资项目产生的经营收益需要一定的时间才能体现，因此本次向特定对象发行完成后，短期内公司的净资产收益率可能会受到一定的影响。从中长期来看，随着募集资金投资项目建成并产生效益，公司收入和利润水平将逐步上升，公司财务状况将得到进一步优化。

　　投资建议：中航沈飞股份有限公司是以航空产品制造为主营业务的股份制公司，被誉为“中国战机第一股”。根据模型测算，预计公司2023年至2025年归母净利润分别为29.30/36.41/48.21亿元，EPS分别为1.06/1.36/1.75，对应P/E分别为39.6/31.0/24.1倍。给予“增持”评级。

　　风险提示：产业政策风险；投资项目效益不达预期风险；存货规模较高风险；宏观经济不稳定；国际政治格局变动。