开源证券-恒力石化-600346-公司信息更新报告：2023年盈利大幅改善，新材料项目稳步推进-240131

　　预计2023年公司归母净利润同比增长197.63%，维持“买入”评级

　　公司发布2023年业绩预增公告，预计2023年实现归母净利润69亿元，同比增长197.63%，预计实现扣非归母净利润56.4亿元，同比增长439.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，2023Q4预计公司实现归母净利润11.99亿元，环比下降54.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结合公司业绩预告，我们下调2023年并维持2024-2025年公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为69.01（-12.72）、106.55、143.59亿元，EPS为0.98（-0.18）、1.51、2.04元，当前股价对应PE分别为12.3、8.0、5.9倍。我们看好公司受益于需求复苏带来的盈利弹性以及新材料业务的远期成长性，维持“买入”评级。

　　2023年公司成本端压力有所释放，PX盈利维持高位，或为公司重要利润来源

　　根据Wind数据，2023年布伦特原油全年均价82.17美元/桶，较2022年同比下降17.04%。同时分季度来看，2023Q1-Q4布伦特原油季度均价分别为82.10、77.73、85.92、82.85美元/桶。伴随原油价格逐步企稳，公司成本端压力也有所释放。盈利方面，受益于炼化行业供需基本面的改善以及下游需求的复苏，公司芳烃产品、油品等主导炼化产品价差与盈利有所改善。根据Wind数据，2023年PX全年价差（即期，下同）均值为360美元/吨，较2022年同比增长21.29%。分季度来看，2023Q1-Q4 PX价差季度均值分别为310、405、400、326美元/吨。整体来看，PX产品盈利水平进一步提升，2023年全年整体维持高位，或为公司重要的利润来源。展望未来，我们认为后续伴随终端下游需求继续复苏，公司有望充分享受业绩弹性。

　　新材料业务布局稳步推进，公司长期成长性值得期待

　　根据公司公告，公司持续加快产业链延伸步伐，陆续投建康辉新材湿法锂电池隔膜4.4亿平方米项目、160万吨高性能树脂及新材料项目等多个项目。当前上述项目正在稳步推进中，未来伴随各个项目的陆续落地，有望与公司现有产业形成优势互补，公司业绩也有望随之迎来集中释放。

　　风险提示：油价大幅波动、下游需求萎靡、产能投放不及预期等。