民生证券-量化周报：流动性与分歧度边际回升-240421

　　择时观点：流动性与分歧度边际回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周北向资金净流出66.91亿元，美国债利率（10Y）上行12BP，中证800震荡上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周景气度平稳回升，流动性处于下行趋势，分歧度同样处于下行趋势，市场理论上处在一致上涨区间。边际来看流动性与分歧度都有所回升，虽未形成趋势，但如若延续则波动率或更早形成趋势，使得风险再次回升。

　　指数监测：CS车联网ETF大幅流入。近1周ETF产品申购流入增速快的有：CS车联网、创业板综、汽车零部件、上证国企、国信价值等。近1周中证煤炭、国证2000、汽车指数、中创400、300红利LV等指数份额流出最多。

　　资金共振：推荐电子与传媒。北向资金与大单资金，稳定资金流因子值排名前10的行业取交集，策略近五年年化超额收益16.8%，表现稳定。北向资金上周在医药中净流入最多，净流入12.7亿元；大单资金上周在银行中净流入最多，净流入1.4亿元。根据大单与北向资金的流入情况，本周推荐行业为电子与传媒。

　　公募风格：3月加仓大盘成长、中盘价值。公募偏股主动基金2月继续减仓，整体仓位达到79.91%。风格上主要体现为从大盘价值、小盘切向中盘价值与大盘成长。大盘价值、大盘成长仓位分别变化-2.5%、+0.6%；而中盘价值、中盘成长仓位分别变化+1.4%、-0.4%；小盘、微盘仓位变化-1.3%、-0.2%。

　　公募行业：3月消费切金融。3月公募行业持仓上减仓消费，大幅加仓金融，板块仓位变化分别为：金融（+1.9%）、消费（-1.5%）、周期（+0.4%）、科技（-0.4%）、制造（-0.4%）、稳定（+0.4%）。从细分行业来看，银行、家电、电新加仓最多，食饮、电子、汽车减仓最多。

　　因子跟踪：盈利和分析师预测因子表现亮眼。从时间上看，盈利和分析师预测因子表现较好，从不同市值下看，大市值下动量因子表现均较好，小市值下动量、盈利和分析师预测因子表现较好，整体看中小市值下因子表现更强。从不同板块看，动量因子胜率亦较高。

　　量化组合：上周实现0.26%以上的超额收益。基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500和中证1000增强组合上周分别实现绝对收益2.38%、1.00%和-0.61%，分别实现超额收益0.48%、0.26%和0.75%，本月超额别为1.73%、1.70%和0.91%，2015年至今超额收益分别为140.31%、226.31%和295.45%。

　　风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。