南京证券-食品饮料行业：政策持续加力，关注秋糖反馈-241020

　　政策持续加力，关注秋糖反馈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家统计局公布数据显示，2024年1-9月我国社零总额为353564亿元，同比增长3.3%；除汽车以外的消费品零售总额为318203亿元，同比增长3.8%；其中，餐饮收入39415亿元，同比增长6.2%；烟酒类零售额4526亿元，同比增长6.8%；粮油食品零售额15771亿元，同比增长9.9%；饮料零售额2413亿元，同比增长4.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，9月我国社零总额为41112亿元，同比增长3.2%；除汽车以外的消费品零售总额为36573亿元，同比增长3.6%；其中，餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；烟酒类零售额588亿元，同比下滑0.7%；粮油食品零售额2037亿元，同比增长11.1%；饮料零售额301亿元，同比下滑0.7%。9月社零略好于预期，主要原因为以旧换新政策发力带来家电类商品零售额同比增长20.5%；餐饮、烟酒等细分项受消费短期承压叠加国庆错峰等因素影响表现仍然较弱。

　　投资建议：白酒方面，目前市场仍处于预期改善估值修复阶段，龙头公司估值仍处于历史中枢偏下位置，明年春节或为行业试金石。近期，秋季糖酒会将在深圳召开，届时产业预期和趋势将会逐步明晰。白酒价格与动销仍为行业基本面研究的重要观测要素，随着政策细则逐步落地，政策效果逐步显现，预计白酒行业需求有望迎来改善。大众品方面，需求端来看，前期调整较深的餐饮产业链有望受益本轮政策发力迎来改善；农业农村部等七部门联合印发通知，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费，乳制品行业需求有望触底回升。成本端来看，原奶、大豆、大麦、包材等原材料成本仍处于低位。

　　风险提示

　　食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险。