国信证券-ESG月度观察：碳排放约束性政策密集落地-241003

　　热点事件：碳排放约束性政策密集落地，9月10日，由生态环境部指导制定的产品碳足迹核算通则《温室气体产品碳足迹量化要求和指南》国家标准（GB/T 24067-2024，以下简称《通则标准》）正式发布，并将于2024年10月1日起实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家疾控局等13部门9月18日公布《国家气候变化健康适应行动方案(2024—2030年)》，提出到2025年，健全完善多部门气候变化与健康工作协作机制；到2030年，气候变化与健康相关政策和标准体系基本形成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月14日，《中国上市公司ESG研究报告（2024）》发布，为行业带来了前瞻性的见解与实操建议。

　　国内ESG公募基金规模及资金流动：根据windESG基金统计口径，截至2024年6月末，国内现存545支ESG基金，最新可得规模为5149亿元，总体规模相较于2024年3月末减少54亿元。按投资主题分，纯ESG基金规模为420亿元，占比为8.15%；ESG策略基金规模为1149亿元，占比为22.32%；环境保护主题基金规模为2022亿元，占比为39.27%；社会责任主题基金规模为1304亿元，占比为25.33%；公司治理主题基金规模为253亿元，占比为4.92%。2024年2季度，国内ESG基金单季度资金净流入为100.19亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会责任主题基金分别净流入39.2亿元、6.97亿元、- 80.77亿元、128.07亿元。

　　国内ESG基金本月业绩：国内ESG基金普遍为正收益，2024年9月，国内ESG基金大部分取得正收益，收益平均数及中位数分别为13.48%和15.37%。ESG基金内部走势分化，其中股票型基金涨幅相对较大，债券型基金表现靠后，被动指数型基金表现亮眼。

　　学术前沿：Huang等（2024）通过实证研究发现绿色信贷可抑制银行信贷流向污染密集型企业。李全等（2024）实证发现ESG优势对企业增加创新投入具有显著的促进作用,并且这种影响在融资约束较低的企业中尤为突出。刘艳霞等（2024）发现企业良好的ESG表现对应计盈余管理和真实盈余管理有明显的抑制作用。企业良好的ESG表现通过缓解委托代理冲突和增强外部监督两条路径抑制盈余管理行为。张跃军等（2024）发现市场对ESG绩效良好的企业给予其股票收益上的正面反馈。

　　风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动。