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投资要点
事件:23Q3,公司实现营业收入143.22亿元,同比增长45.24%;实现归母净利润296万元,同比下降86.54%;2023年前三季度,公司实现营业收入363.12亿元,同比增加36.65%;归母净利润2.88亿元,同比增加847.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
出海业务持续发力,拉动公司营收增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023Q3,受益于中国品牌加速全球布局,公司出海业务持续发力成就了高速增长和规模化效应,经营潜力进一步释放,拉动营收迅速增长。截至23Q3,公司营收实现363亿元,已接近22年全年营收。
我们认为毛利率变化主因业务及客户结构变化。23Q3,公司毛利率为2.95%,同比下滑0.5pct。我们认为这主要是由于:1)公司出海业务的毛利率相对较低,2022年仅1.5%;23Q3,公司营收迅速增长主要由于出海业务发力;业务结构的变化,致公司毛利率下滑。2)23年,公司新拓客户以毛利率低的客户为主;致毛利率下滑。
AIGC投入及信用减值损失致费用端增长,股权激励彰显信心。2023Q3,公司研发费用达0.22亿元,同比增长137.6%,我们认为主因公司加大AI技术投入,提升研发投入;信用减值损失为0.25亿元,22Q3则为0.03亿元。23年9月,公司公布股权激励计划,若达成营收增长率目标,预计将于23-25年产生0.76/1.78/0.51亿元激励成本,彰显公司发展信心。
BlueAI打造营销新范式,将全面赋能主业。公司已正式发布Blue AI模型1.0版本。公司致力于打造Blue AI矩阵,聚焦思维助手、内容生成、体验创新三大主要垂直场景。BLUEAI延伸新的品牌与消费者连接模式,聚焦出海及营销种草垂直化需求:AI营销将带动洞察分析、创意内容、流量平台运营、效果运营等方面的变革。未来,Blue AI的不断迭代和应用,有望推动公司重构营销服务,驱动公司长期发展。
盈利预测与投资评级:公司前三季度营收符合我们预期,考虑到客户及业务结构变化,AIGC投入及股权激励成本,我们将公司2023-2025年归母净利润由5.5/5.8/8.2亿元调整至3.9/5.8/8.5亿元,同比增长118%/49%/46%。我们看好公司业务优势,AI赋能主业,维持“买入”评级。
风险提示: AI相关技术/应用发展不完善、广告投放需求恢复不及预期
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