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全球彩电市场规模逐渐企稳,国内龙头份额实现超越
近三年全球黑电市场受疫情、高通胀、内容渠道分流等因素影响,市场容量有所萎缩,但调整过后趋势上销售规模已经基本企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结构上仍有亮点,以OLED、Mini LED、量子点、激光电视为代表的产品销售实现快速扩容,大尺寸趋势延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)品牌竞争方面呈现明显中进韩退的态势,背靠地位逐渐深化的大陆面板厂商和高性价比的Mini LED路径,国内品牌在全球TV市场市占率稳步提升。
Mini LED产品力提升+价格优化带动渗透加速,创新场景打开成长空间
Mini LED通过局部调光技术大幅提升传统LCD的画面精度和对比度,画质表现基本对标OLED,且避免了后者的烧屏痛点,伴随成本优化过程,Mini LED逐渐进入加速渗透阶段。国内Mini LED行业供应链成熟、降本路径清晰,上游芯片、中游封装厂商积极扩产应对,下游品牌纵深一体化布局谋求发展,我们看好降本释放需求后规模效应进一步反哺成本优化。基于Mini LED产品较好的显示表现及较高的性价比,TrendForce预测,2027年全球Mini LED电视出货量将达2440万台,假设全球电视出货量2亿台,对应出货量渗透率约12%(23年渗透率约3%)。在国内Mini LED电视市场快速发展的同时,龙头企业亦有望依托技术优势切入车载、VR、医疗等创新领域,拓宽发展路径。
兆驰股份:Mini LED全产业链布局,COB步入收获期
公司起于家庭影音,兴于电视ODM,盛于LED,目前已经成为全球消费类电子品牌和硬件厂商的重要合作伙伴。公司主营业务中,智慧显示与智慧家庭组网是收入利润的基本盘和现金牛业务,同时,公司着重深化LED全产业链的战略布局,在上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用各环节持续发力。1)公司是全球电视代工龙头企业,市场份额持续提升,据洛图科技数据,公司前三季度出货842万台,同比增长约36.9%,单三季度出货量位居行业第二。2)公司芯片业务持续迭代,结构升级;封装业务优势领先,应用场景持续丰富;应用端COB积极扩产,商业化有望加速渗透。且从产业链角度而言,公司芯片、封装、照明及显示产品互为上中下游,能够有效减少中间环节、控制成本,有望转局部最优为全局最优,利用内生体系优势增强综合竞争力。
投资建议:Mini LED兼具OLED的优质表现和LCD的平价特征,伴随降本周期其渗透率有望快速提升,且需求释放下规模效应或将进一步反哺成本优化。国内Mini LED产业链完善、整机制造优势显著,中资品牌有望进一步获取全球高端TV市场份额,建议关注产业链一体化布局完善、规模和技术领先的兆驰股份,以及受益Mini LED国际化发展的全球性品牌海信视像和TCL电子。
风险提示:Mini LED渗透不及预期的风险;Mini LED产业链降本速度不及预期的风险;LED产能爬坡不及预期的风险;汇率波动风险;行业竞争加剧的风险等。
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