天风证券-AI行业GOOG 2023Q4点评：广告业务稳健增长，资本开支持续提升-240206

　　GOOG发布2023年第四季度以及2023年财报，23Q4收入基本符合彭博一致预期，净利润低于彭博一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q4，收入为863.1亿美元，超彭博预期1%，yoy+14%；毛利为487.4亿美元，超彭博预期4%；营业收入为237.0亿美元，低于彭博预期1%，yoy+31%；净利润为206.9亿美元，低于彭博预期5%，yoy+52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023全年，收入为3073.9亿美元，超彭博预期1%，yoy+9%；营业收入为842.9亿美元，基本符合彭博预期，yoy+13%；净利润为738.0亿美元，低于彭博预期4%，yoy+23%。

　　分业务来看：

　　谷歌服务：23Q4收入为763.1亿美元，略超彭博一致预期，yoy+12%。其中谷歌广告业务收入为655.2亿美元，略低于彭博一致预期，yoy+11%；谷歌广告业务分为搜索、Youtube广告和谷歌网络。23Q4，搜索收入为480.2亿美元，yoy+13%，主要受零售业增长的驱动；23Q4，YouTobe广告收入为92亿美元，yoy+16%，主要受直接响应和品牌广告的推动；23Q4，谷歌网络收入为83.0亿美元，yoy-2%。

　　23全年，搜索和YouTube广告收入的环比增长良好，公司在推动改善用户体验和吸引力方面取得良好的成绩。23年广告收入相较2019年增加超过1000亿美元，公司将致力于在更大的基础上保持健康增长。

　　谷歌订阅、平台和设备：23Q4收入为108亿美元，yoy+33%，主要因为Youtube订阅收入增长。订阅产品总收入在2023年全年达到150亿美元，主要由于YouTube订阅产品的订阅者大幅增长推动。公司将继续发展YouTube和GoogleOne等较新的服务。23Q4 Play实现稳健增长，主要由于购买者数量的增加。设备方面，公司进行大量投资，更加重视Pixel系列和AI驱动的创新，将提高整个产品组合的效率。

　　谷歌云：23Q4收入为91.9亿美元，超彭博一致预期3%，yoy+26%；营业收入为8.6亿美元，同比扭亏。AI的贡献不断增加。Google Workspace实现强劲的收入增长，主要由每个席位平均收入的增长推动。23Q4公司赢得并扩大与许多领先品牌的合作关系，包括Hugging Face、麦当劳、摩托罗拉移动和Verizon。23全年收入达330亿美元，yoy+26%。23年公司推出众多产品，包括AI基础设施、VertexAI平台和Duet AI代理等。公司看到对垂直整合的AI产品组合的强劲需求正在为谷歌云在每个产品领域创造新的机会，目前70%以上的生成式AI独角兽企业在使用谷歌云服务。

　　其他业务(Other Bets)收入为6.6亿美元，超彭博一致预期120%。公司加强投资重点。Alphabet旗下的X宣布将通过外部资本以独立公司的形式推出更多项目。

　　AI方面，Gemini系列持续迭代，Ultra即将推出并为Bard提供支持。公司已推出自研大模型Gemini，旨在以原生多模态方式理解文本、图像、音频、视频和代码，可以在从移动设备到数据中心的所有设备上运行，Gemini Ultra即将推出。公司已经在开发下一个版本并将其引入计划产品中。Gemini在SGE中有较好的表现，能够大幅减少延迟，并且能在端侧应用，如Pixel 8和Pixel 8 Pro。AIChatbot Bard目前由Gemini Pro提供支持，在理解、总结、推理等方面的能力更强，有40多种语言版本，在全球230多个国家/地区发行。公司未来将为订阅者推出由Gemini Ultra提供支持的更高级版本。

　　资本支出方面，23Q4资本支出为110亿美元，主要是由技术基础设施投资推动，其中最大的组成部分是服务器，其次是数据中心。公司预计24年资本支出投资将显着大于23年。

　　GOOG广告业务稳健增长，且公司对未来增长看法乐观；订阅收入受益于Youtube订阅者持续增加；GOOG在AI技术上加码投入，大模型Gemini持续迭代并对现有搜索业务和AI产品提供支持体验。建议关注GOOG。

　　风险提示：宏观经济下行风险；广告行业需求增速不及预期；AI技术发展不及预期；AI应用产品落地进度不及预期等。