天风证券-美股AI行业周报：科技大厂持续上调Capex，AI产业趋势持续验证-240430

　　主要股指：道琼斯指数+0.67%，标普500指数+2.67%，纳斯达克指数+4.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　宏观经济：美国政府公布GDP数据初值显示，一季度美国GDP年增长率为1.6%，其中个人支出增长2.5%，低于预期水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国核心PCE价格指数升至3.7%，高于预期水平，为一年来首次环比加速。PMI数据显示美国四月企业活动增速降至今年以来最低，就业及综合订单指标跌入萎缩区间。

　　本周部分海外科技巨头财报逐步披露，多数科技大厂上调全年资本支出指引，AI产业趋势得以验证。

　　Google：2024Q1总收入为805亿美元，同比增长15%，超越彭博一致预期（790亿美元），净利润为237亿美元，同比增长57%，超越彭博一致预期（195亿美元）。24Q1资本支出120亿美元，受到基础设施投资的推动，服务器、数据中心需求大增；公司预计接下来每个季度资本开支均达到或略高于120亿美元。Google表示模型效率相比十八个月前提升了一百倍，广告投放转化效率因为算法升级提高了6%。Google自研TPU已经进入第五代，为下一个AI项目注入了强大的动力，Gemini平台的模型训练和在线服务均依托于TPU的强大性能。

　　微软：FY24Q3微软营业收入619亿美元，同比增长17%，超越彭博一致预期（609亿美元）；运营利润为276亿美元，与同比增长23%。本季度资本支出140亿美元，公司预计下季度资本支出将显著增加且FY25年资本开支将继续增长，资本支出将被用来构建所需的基础设施以满足云和AI产品不断增长的市场需求。云服务驱动收入增长，本季度Azure营收同比增长31%，其中Azure AI占比达7%，超过65%的财富500强企业使用Azure Open AI服务。来自各行各业的30,000名客户已经使用Copilot Studio来定制Microsoft 365的Copilot或构建他们自己的Copilot，季度环比增长了175%。

　　META：2024Q1，收入为365亿美元，同比增长27%，超彭博一致预期（361亿美元）；净利润124亿美元，同比增长117%，超彭博一致预期（114亿美元）。公司预计2024年全年的资本支出将在350亿至400亿美元之间，相比上季度指引300-370亿美元，中值提高40亿美元。AI赋能提升内容推荐效率，截止2024Q1 Facebook上大约30%的帖子由AI推荐系统发布的，较过去几年增长了2倍；Instagram上看到的超过50%的内容由AI推荐的。开源大模型持续迭代，Llama3为METAAI提供支持，我们认为长期看有望提高用户参与度驱动用户持续增长。

　　特斯拉：2024Q1营业收入213亿美元，同比下降9%，不及彭博一致预期（223亿美元）；调后净利润1.54亿美元，同比下降48%。截止2024Q1，特斯拉FSD已推送给180万人，总行驶里程超12.5亿英里，其中FSDV12已经行驶3亿英里，特斯拉下调FSD订阅价格至99美元/月。预计到今年年底，特斯拉将部署8.5万块英伟达H100 GPU用于训练人工智能。

　　英特尔：2024Q1营业收入127亿美元，同比增长9%，符合彭博一致预期（127亿美元）；调后每股收益0.18美元，超越彭博一致预期（0.13美元）。数据中心及AI（DCAI）一季度营收30亿美元，同比增长5%；公司预计Gaudi AI芯片产品线下半年将带来5亿美元销售收入。晶圆代工业务一季度营收44亿美元，从post-EUV到Pre-EUV时代，公司预计ASP增长速度是成本增长的3倍；已宣布18A客户，第二季度推出PDK 1.0，公司预计在2025年上半年实现批量增长。

　　投资建议：本周部分海外科技巨头财报逐步披露，部分科技大厂不仅业绩超预期，还上调了全年资本支出指引，AI产业链长期趋势得以验证。建议关注：（1）AI算力及基础设施的硬件需求：随着科技大厂上调了全年的资本支出指引，AI算力及基础设施需求增长，相关硬件制造商将迎来增长机遇。（2）应用端及模型的持续迭代：AI技术的应用正在从理论研究走向实际应用，不仅推动了大模型的快速发展，也催生了新的商业模式和服务，关注模型和产品端迭代。

　　建议关注：MSFT、NVDA、ESTC、SNOW、MDB、CFLT、SHOP、DUOL、VRT

　　风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行