德邦证券-电子行业月报（台股）2023~11：年末经营稳定，24年看好存储、服务器、消费电子复苏-231213

　　半导体上游：11月业绩普遍稳定，库存调整近尾声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于新机发布的备货浪潮，且产业链库存调整接近尾声，半导体上游各厂商Q4环比大多增长态势良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中台积电12月站稳2000亿新台币营收；稳懋受益于中国大陆系手机良好需求，同比+31%；由于10月高基数影响，联电、世界先进等环比出现一定程度下滑（-2%，-10%）。

　　半导体设计：下游业绩普遍向好，服务器需求看改善。受下游复苏节奏差异与产业新品迭代差异影响，半导体设计厂商对未来展望有所分化。联发科11月营收创今年单月新高，首款搭载天玑9300的智能手机vivo x100已经在中国大陆市场发布，看好天玑9300在12月的营收贡献。信骅11月营收再创本年新高，谱瑞11月营收双增，两家厂商均看好24年服务器市场需求改善，相关配套芯片需求已回暖。瑞昱、矽力杰、联咏指引则相对保守。

　　光学&面板：镜头新机拉货动能强劲。大立光11月营收创下历史新高，达67.9亿新台币，月增7.33%，年增30.54%，主流产品以高像素镜头为主。玉晶光11月营收稳定，公司预期第四季表现有望创下同期新高，毛利率可望提升。展望明年，潜望式镜头与VR产业崛起为公司带来增长机遇。

　　电路板：旺季态势有望维持，新品手机拉动业绩增长。在新机需求和合作拓展的推动下，电路板行业四季度持续向好。臻鼎11月营收同比略降，但预测四季度将迎来高峰；受益于移动通信、汽车等领域拉动，臻鼎IC载板创下历史新高，显示市场需求稳健。受益于与苹果合作，台光电11月维持旺季水平，年增39.6%。

　　存储：现货价反转明显，供需持续改善。南亚科11月营收同环比双增，预估2024年第一季到第四季期间，DRAM合约价将维持涨势，南亚科全年营收有望逐季向上。旺宏董事长则认为整体市场需求明年第2季会稍微好些，但不会有极大改善。模组端，威刚（8%）和十铨（28%）11月营收均环比增长，看好明年内存价格将持续正向发展，及内存多头市场的开启。

　　电源及功率：台达电营收连续三月同环比双减。台达电11月合并营收新台币336.49亿新台币，月减约3%，年减约5.8%，连续3个月同环比双减。11月3大业务占比分别为电源及零组件占63%，基础设施占25%，自动化占12%。

　　投资建议：中国台湾电子厂商11月营收稳定，服务器、DRAM、存储模组等细分领域需求持续上扬，而手机AI芯片、潜望式镜头与VR亦为消费电子带来多维换机需求。电子行业陆续修复，建议关注对周期较为敏感的存储、封测板块，以及IC设计中的IOT、SOC和模拟等。存储板块建议关注江波龙、德明利、朗科科技、兆易创新、东芯股份、北京君正、普冉股份等。封测板块建议关注：长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技等。IOT及SOC领域关注：中科蓝讯、炬芯科技、乐鑫科技、晶晨股份等。模拟领域可关注后续的需求改善，建议关注：南芯科技、美芯晟、圣邦股份、帝奥微、纳芯微、雅创电子等。

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。