兴业证券-非银金融行业2024Q1公募基金持仓点评：非银持仓环比下降，关注高股息和政策利好标的-240423

　　事件

　　公募基金披露2024年一季度重仓持股情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评

　　公募基金持仓非银板块市值环比显著下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024Q1主动型基金重仓非银板块市值为116.30亿元，环比-46.5%，占公募基金持股市值比重为0.67%，环比-0.52pct；保险、券商、多元板块持仓市值分别为23.33、88.80、4.17亿元，环比分别-57.6%、-44.3%、+54.8%，板块内占比分别为20.1%、76.4%、3.58%，多元板块获机构增配，保险和券商持仓市值环比显著下跌。

　　保险板块资产端和负债端均疲弱，估值大幅下挫，机构持仓市值环比下滑。24Q1机构大幅减持保险板块，主要因负债端在高基数以及银保“报行合一”等规范政策影响下，新单销售不确定性增加；同时资产端利率快速下行导致投资承压，“利差损”风险隐忧加剧，板块持仓市值环比-57.6%至23.33亿元，占公募持股市值比重环比-0.17pct至0.13%，相较沪深300低配1.22pct。个股方面，机构减持集中于中国平安和中国太保，持股总量分别环比-51.8%、-62.3%至0.33、0.32亿股，持仓市值分别环比-51.2%、-63.5%至13.45、7.40亿元。

　　券商板块震荡下跌叠加政策边际收紧致使持仓市值环比下降。2024Q1券商板块持仓市值环比-44.3%至88.8亿元，占公募持股市值比重为0.51%，环比下降0.37pct，相较沪深300仍低配2.49pct。一季度受板块震荡叠加政策收紧影响，券商板块个股均遭遇机构不同程度减持，其中中信证券、华泰证券、东方财富持股总量分别环比-49.4%、-22.2%、-5.0%至0.63、1.39、1.70亿股，持仓市值分别环比-52.3%、-21.7%、-12.8%至12.07、19.52、21.93亿元。金融IT相关标的中，同花顺持股总量环比-54.6%至0.12亿股，持仓市值环比-62.1%至15.64亿元。边际上看，在证监会“支持头部证券公司通过并购重组方式做大做强”的监管引导下，浙商证券持仓市值增幅显著，持仓总量环比+173.4%至0.01亿股，持仓市值环比+196.8%至0.12亿元。

　　多元板块持仓市值环比提升，个股持仓集中度高。2024Q1主动型基金持仓多元金融市值环比+54.8%至4.17亿元，但相较沪深300仍低配0.34pct。一季度江苏金租作为高股息标的持续获得机构大幅增持，持仓市值环比+127.7%至4.16亿元，板块内占比跃升至99.8%。

　　持续关注券商板块低估值叠加资本市场高质量发展政策利好带来的估值修复空间，重视保险权益投资改善带来的强贝塔机会。历史上主动基金非银板块持仓区间为0.67%-15.30%，当前非银板块持仓已下探至历史底部。券商板块选股方面看好两条主线：一是估值具备扩张机会的公司，推荐B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】；二是长期具备盈利增长的公司，推荐有望通过并购重组提升综合竞争力的【浙商证券】、财富管理渠道端稀缺标的【东方财富】。保险板块建议关注深耕个险转型和治理改革的【中国太保】、负债端相对稳健的【中国人寿】、多元渠道价值贡献逐步提升的【中国平安】。

　　风险提示：资本市场监管周期趋严；权益市场大幅波动；长期利率大幅下行。