兴业证券-非银金融行业公募基金市场月度跟踪（2024年3月）：商品基金~多元资产配置的一块拼图-240425

　　投资要点

　　市场回顾：3月权益市场小幅上涨，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数涨跌幅分别为+0.6%、-1.1%、+1.8%，偏股混合型基金指数上涨1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券市场延续上涨态势，中证全债指数、中证金融债指数、中证企业债指数涨跌幅分别为+0.2%、+0.3%、+0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　产品申报情况：3月申报基金140只，环比增加38只，同比减少27只，其中包含股票型基金2只，混合型基金16只，债券型基金53只，指数型基金53只，FOF基金6只，QDII基金6只，REITs 4只。在2月低基数效应下申报数量环比明显增加，申报产品类型以低风险的指数型和债券型基金为主。

　　产品发行成立情况：3月新发基金1508亿份，同比+4.5%，环比+317.7%，高于2023年月度均值962亿份，基金发行热度环比上升；其中股票型、混合型、债券型发行份额分别为247、94、1132亿份，环比分别+527.2%、+78.0%、+351.5%；股票+混合型基金合计发行份额341亿份，占全部新发份额比重为22.6%，环比-2.9pct。股票型基金中，首批10只中证A50 ETF均已发行成立，其中3只产品达到20亿元募集上限，市场认可度较高；债券型基金中，安信长鑫增强发行规模达80亿元，成为今年首发规模最大的基金。

　　存量规模：3月末公募基金资产净值达29.20万亿元，同比+9.4%，环比0.4%；分产品类型来看，封闭式基金资产净值达3.81万亿元，环比+0.1%；开放式基金中，股票型、混合型、债券型基金资产净值分别为3.09、3.65、5.68万亿元，环比分别+0.1%、+0.7%、+2.3%，其中权益类基金净值合计达6.75万亿元，环比+0.4%，占全部基金净值比重环比+0.2pct至23.1%。

　　商品基金梳理及配置价值分析：今年以来受大宗商品上涨行情支撑，截至一季度末商品基金规模较去年末增长21.1%至411.08亿元，其中包括18只ETF类商品基金和11只QDII类商品基金，规模分别为390.47、20.61亿元。商品ETF主要投资于黄金、白银、能源化工、豆粕和有色金属五类资产，其中黄金商品ETF共14只，合计规模达356.69亿元，是商品ETF主要品种。QDII类商品基金大多以FOF形式运作，主要投资于全球黄金、原油和综合商品资产，但目前整体规模均不大。我们通过对比商品基金和宽基指数的收益风险情况可以发现，大宗商品近两三年业绩表现优异，但由于其具备强周期性，在不同年份收益表现分化较大且波动率较高，因此适合作为阶段性配置工具，同时由于大宗商品和股市及债市的关联度均较低，适合结合其他资产进行多元化配置，而商品型基金降低了大宗商品的投资门槛，且具有交易渠道便捷、交易成本低、风险可控等优势，有望成为投资者大类资产配置利器。

　　风险提示：权益市场出现大幅波动；金融产品费率出现大幅下行；个人客户付费意愿提升低于预期。