东吴证券-分众传媒-002027-2023年业绩预告点评：稀缺梯媒标的经营壁垒坚实，23年业绩逆势回升-240130

　　事件：公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为48~49.8亿元（中值48.9亿元），同比增长72.1%~78.5%（中值75.3%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要受益于数字化手段及新技术应用，有效提升服务能力及运营效率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　对比公司2023年逐季度业绩预告表现：23H1预告归母净利润为21.5~22.8亿元，实际归母净利润为22.3亿元。23Q1~Q3预告归母净利润为35.1~36.1亿元，实际归母净利润为36亿元。23Q4预告归母净利润为12.0~13.8亿元（中值12.9亿元），同比增长82.0%~109.3%（中值95.7%）。

　　稀缺梯媒标的经营壁垒坚实，股息支付率稳定提升：公司作为电梯媒体龙头，点位数量具备卡位优势。截至2023年7月31日，公司电梯电视、海报媒体点位分别为94.4、187.8万台，与22年末相比分别增长8.8%、3.1%。点位拓展速度约保持每年5%~10%，增长稳健。2020-2022年公司分别分红16.6、48.8和60.7亿元，股息支付率分别为41.5%、80.5%和217.4%。截至2023Q3，公司持有货币资金41.4亿元，交易性金融资产31.2亿元（主要是银行理财产品），合计共72.6亿元。

　　经济疲软下业绩逆势环比回升，期待顺周期反弹高经营杠杆彰显弹性：2023Q1/Q2/Q3/Q4公司归母净利润分别为9.4/12.9/13.7/12.0~13.8亿元，由于公司具有高经营杠杆属性，同时营业成本大幅下降、点位数量持续提升，业绩弹性进一步增长。我们看好随着消费逐步修复，政策定调下汽车等大宗消费、旅游等服务消费得到提振，公司业绩持续释放。

　　盈利预测与投资评级：我们维持2023 -2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元，2023-2025年对应当前PE分别为16.73 /13.25/11.62倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济恢复不及预期，垂直模型功能迭代不及预期，行业竞争加剧。