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事件:宁德时代发布2023年年报,实现营收4009.17亿元,同比+22.01%;归母净利润441.21亿元,同比+43.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q4营收1062.4亿元,同比-10.16%;归母净利润129.76亿元,同比-1.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟以年度现金分红和年度特别分红合计派发现金220.6亿元,股息率2.8%。
23年出货量高增,库存维持较低水平。2023年公司电池出货量390GWh,同比+35%,其中动力出货321GWh,同比+33%,储能出货69GWh,同比+47%。23年末电池库存70GWh,同比持平;23年末公司存货454亿元,同比下降41%,环比23Q3末下降7%,库存维持较低水平。
23Q4盈利能力稳中有升。公司2023年毛利率22.91%,同比+2.66pcts,净利率11.66%,同比+1.48pcts。23Q4毛利率25.66%,环比+3.24pcts,同比+3.10pcts,净利率13.41%,环比+2.93pcts,同比+1.72pcts。
持续研发新产品,彰显行业定价能力。公司新技术、新产品陆续落地,海外市场拓展加速。公司凭借出色的产品和技术能力,保持较强定价能力,盈利能力稳定。23年公司发布了凝聚态电池、超快充神行电池,钠离子电池、M3P电池在奇瑞车型上实现量产,峰值5C快充的麒麟电池与理想合作实现量产,4C神行快充电池广受客户青睐。
龙头地位稳固,市占率持续提升。根据SNEResearch统计,2023年公司国内动力电池使用量171.9GWh,同比增长28.7%,以44.5%的市场份额连续7年位列第一;海外动力电池使用量市占率为27.5%,比上年同期提升4.7个百分点;全球储能电池出货量市占率为40%,连续3年位列全球第一。
盈利预测、估值与评级:动力及储能电池行业具备较高的技术壁垒,产品差异化、产能规模和精益制造构筑深厚护城河。维持24-25年公司归母净利润预测452/572亿元,新增2026年归母净利润预测为683亿元,当前股价对应24-26年PE为18/14/12X。公司凭借技术优势、客户优势、规模优势等持续提升市占率,构筑全球高端制造龙头的品牌效应,PE估值已至历史底部区间,维持“买入”评级。
风险提示:新能源车销量不及预期,储能需求不及预期,海外政策风险。
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