光大证券-汽车和汽车零部件行业特斯拉与新势力12月销量跟踪报告：4Q24特斯拉交付符合预期，12月新势力交付均创新高-250103

　　4Q24特斯拉全球交付49.6万辆，全年符合预期：4Q24特斯拉全球交付量同比+2.3%/环比+7.1%至49.6万辆（Model 3+Y同比+2.3%/环比+7.3%至47.2万辆，交付量占比95%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024全年交付量同比-1.1%至178.9万辆，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024/12新势力均创单月交付新高：1）理想交付量同比+16.2%/环比+20.1%至58,513辆；2）小鹏交付量同比+82.0%/环比+19.0%至36,695辆（其中，MONAM03超1.5万辆、P7+交付量超1万辆）；3）蔚来交付量同比+72.9%/环比+51.3%至31,138辆（其中，乐道L60交付环比+107.2%至10,528辆）。我们认为，12月新势力单月交付创新高，主要由于年末旺季、全国/地方层面以旧换新+部分车企限时优惠权益、以及小鹏/蔚来等高性价比全新车型的爬坡上量贡献。

　　各品牌主力车型交付周期缩短，2025/1购车权益延续并有所放大：特斯拉：国产Model 3/Y交付周期维持1-3周；Model 3/Y标准续航版及长续航版的1-5年0息与低息购车优惠延长至2025/1/31，2024/12/24起购买Model Y现车可享受尾款立减1万元的限时优惠。新势力：1）理想：L6/L7/L8/L9交付周期缩短至1-2周（vs.12月交付周期为2-4周），MEGA交付周期维持2-4周。1月全系车型延续3年0息购车优惠。2）蔚来：ET9交付周期为13-16周，ES8/ET7/EC7交付周期延长至3-4周（vs.12月交付周期为2-3周），ES6/EC6/ET5/ET5T交付周期维持2-3周，乐道L60交付周期缩短至4-6周（vs.12月交付周期为8-10周）；1月蔚来开启3年0息限时金融优惠等权益。3）小鹏：G6/G9交付周期缩短至1-4周（vs.12月交付周期分别为2-6周/1-6周），P7i交付周期缩短至1-2周（vs.12月交付周期分别为1-6周），X9交付周期维持1-6周，Mona M03交付周期缩短至5-9周（vs.12月交付周期为8-13周），P7+交付周期缩短至3-8周（vs.12月交付周期为8-11周）；1月小鹏针对G6/G9/X9/P7i发放1万元现金限时补贴。4）小米：12月小米交付量超2.5万辆，SU7交付周期缩短至17-27周（vs.12月交付周期为19-27周）；1月小米延续限时权益。5）华为：12月鸿蒙智行全系交付4.9万辆，全年累计交付44.5万辆。

　　2025E以旧换新值得期待：截至2025/1/2，13个省份已宣布2025E延续以旧换新政策，维持补贴品类范围和标准。1）预计2025E以旧换新政策有望顺利过渡，春节前购车优惠或将陆续开启；2）关注2025E新车型销量兑现高弹性标的；3）2025E智能化或将持续成为行业竞争高地，关注智能化主题投资机会。

　　投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车、蔚来、吉利汽车。零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。

　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。