光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：武汉、北京即将正式实施自动驾驶法规，多地宣布以旧换新政策延续-250106

　　本周汽车板块跑输大盘：本周A股中信汽车一级行业（-7.5%）跑输沪深300（-5.2%），在30个中信一级行业中排名第18位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　12月经销商库存压力大幅缓解：1）乘联会：根据乘联会初步统计数据，12/1-12/22，国内乘用车零售销量同比+25%/环比+14%至169.2万辆，新能源乘用车零售销量同比+60%/环比+4%至81.7万辆（新能源渗透率约48.29%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12/1-12/22国内乘用车批发销量同比+30%/环比+1%至177.0万辆，新能源乘用车批发销量同比+56%/环比+1%至91.3万辆（新能源渗透率约51.58%）。2）经销商库存预警指数：2024年12月中国汽车经销商库存预警指数同比-3.5pcts/环比-1.6pcts至50.2%，库存预警指数接近荣枯线。

　　武汉、北京即将正式实施自动驾驶法规：1）2024/12/30武汉市人大常委会公告《武汉市智能网联汽车发展促进条例》获批，预计将于2025/3/1正式实施。与此前已有的地方性法规相比，《条例》首次明确提出要构建全方位安全保障体系，从自动驾驶车辆运行、网络、个人信息等诸多领域做了详细规定。2）2024/12/31《北京市自动驾驶汽车条例》在市十六届人大常委会第十四次会议上获得通过，预计将于2025/4/1正式实施。与2024/6/30《征求意见稿》相比，《北京市自动驾驶汽车条例》终版支持场景除城市公共汽电车、出租车、汽车租赁等客运服务外，新增个人乘用车出行场景。我们认为，1）武汉、北京自动驾驶法规即将正式实施表明国内L3级以上自动驾驶上路将有序放开，有望从地方区域内标准逐步推广至全国；2）北京自动驾驶汽车条例支持场景从2B端拓宽至2C端、以及各车企陆续上车端到端大模型，2C端L3级自动驾驶上路或有望加速。

　　多地宣布以旧换新政策延续，静待2025E国家以旧换新政策推出：截至2025/1/2，13个省份已宣布2025E延续以旧换新政策，维持补贴品类范围和标准。我们认为，1）预计2025E以旧换新政策有望顺利过渡，春节前购车优惠或将陆续开启；2）关注2025E新车型销量兑现高弹性标的；3）2025E智能化或将持续成为行业竞争高地，关注智能化主题投资机会。

　　投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车、蔚来、吉利汽车。零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。