银河证券-每日晨报-241021

　　银河观点集萃

　　宏观:经济弱势可能使欧央行比美联储的降息更坚定――10月欧央行议息会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧央行预计比美联储更坚定的降息以提振经济,12月预计也将降息25BP:欧元区面临的首要问题并非通胀反弹，而是经济（制造业）在高利率下再度弱化，稳定增长对脱离技术性衰退不久的欧元区至关重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧央行大概率在12月的议息会议上再降息25BP;同时我们预计其在2025年也将降息75至100BP，使利率回到2%-2.25%的范围以匹配达到目标的通胀，并进一步支持经济恢复。相比于面临“软着陆vs不着陆与再通胀”考量的美联储，通胀和经济双双更弱的欧央行降息会更加坚定，这也会支撑美元指数，使其短期继续保持在100上方。

　　策略:“特朗普交易”再袭市场，地缘风险仍不明朗。随着美联储开启降息周期，短期内美股市场存在向上动能，但当前美国典型的成长行业存在估值过高的问题，配置性价比有所降低。此外，尽管美国大选两大候选人民调仍然焦灼，不过10月以来，市场情绪向特普朗转移，“特朗普”交易再袭市场。“特朗普”交易利好金融、能源和信息技术等行业，周内特朗普相关的股票以及BTC资产强势上涨。

　　固收:生产需求双回暖，地产销售同比再度转正。债券市场表现跟踪:本周利率债一级市场发行规模整体回升，其中同业存单回升幅度较大。新增专项债发行进度93.2%，地方政府债整体发行进度92%;二级市场利率表现上，长端利率下行、短端上行，收益率曲线整体走平、利差收窄;公开市场资金本周净回笼1647亿元，下周逆回购到期规模9944亿元。固收:生产需求双回暖，地产销售同比再度转正

　　北交所:促专精特新发展壮大，北证热度持续走高。北交所交投活跃度保持在较高水平，市场关注度保持高位。叠加北交所新股发行稳步推进，我们认为北交所板块具备投资价值。对于2024年下半年投资策略，我们推荐四个主要方向:1）聚焦业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司;2)关注国央企“一利五率”，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司;3)关注募投项目产能释放以及外延并购助推业绩提升的公司;4)关注提升股东回报，股息率较高的公司。

　　房地产:累计销售同比降幅收窄，投资开工略有修复。在低基数的作用下，2024年1-9月累计销售面积和销售金额同比降幅均较上月收窄，9月单月销售面积较8月环比提升。投资端略有修复。9月下旬以来，各部门针对房地产出台了多项政策，分别就需求侧、供给侧、土地市场等方面出台支持政策，政策效果或逐渐显现。我们认为在政策大力支持和去年低基数作用下，政策效果或逐渐呈现;头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好:招商蛇口、保利发展、龙湖集团、万科A、滨江集团、新城控股、招商积余;建议关注:l）优质开发:绿城中国、华润置地、中国海外发展;2)优质物管:华润万象生活;3）优质商业:张江高科、恒隆地产;4)代建龙头:绿城管理控股;5)中介龙头:贝壳-W、我爱我家。