长城证券-建材行业周报：全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势-240309

　　本周关注（3.4-3.8，下同）：全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势

　　节后（截止3月5日）全国开复工率已达62.9%，农历同比下降13.6pct，资金到位率为44.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据百年建筑网调研数据，2月28日-3月5日（农历正月廿五），全国10094个工地开复工率为62.9%，农历同比减少13.6pct；劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7pct；资金到位率44.7%，环比上周（2.21-2.27，下同）提升3.1pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，非房地产项目开复工率和资金到位率好于房地产项目，二者开复工率分别为65.7%、55.1%，劳务上工率分别为58.3%、55.1%，资金到位率分别为47.5%、36.5%。

　　分区域看，华东、华南开复工率和资金到位率较高。根据百年建筑网调研数据，2月28日-3月5日，华东、华南地区开复工率分别为67.6%、77.8%，明显好于其他区域，同比分别变动-14.9pct、+1.6pct；资金到位率分别为48.7%、43.0%，环比分别增长2.6、1.9pct。华北、西北、东北地区开复工率处于较低水平，分别为40.8%、45.3%、15.4%，同比分别变动-12.6、-5.4、+1.1pct。

　　1-2月，我国出口总额（按美元计价）同比增长7.1%，继续保持回暖趋势。根据海关总署数据，1-2月我国出口总额达5280.14亿美元，同比增长7.1%；2023年12月，我国出口总额（按美元计价）同比增速为2.3%。出口增速继续保持回暖趋势，海外需求仍有韧性，国内出口链相关公司有望直接受益。

　　全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势。建议关注出口相关标的建霖家居、松霖科技、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖），以及成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。

　　板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.6%、创业板指下跌0.9%、万得全A下跌0.0%、建筑材料（申万）下跌1.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+3.0%、-0.7%、-2.3%、-1.5%、-1.6%

　　个股涨幅前五：福莱特(+21.8%)、华民股份(+10.4%)、耀皮玻璃(+9.9%)、北玻股份(+8.8%)、*ST京蓝(+8.1%)

　　个股跌幅前五：中铁装配(-12.0%)、金刚光伏(-10.0%)、森特股份(-7.9%)、悦心健康(-7.2%)、东方雨虹(-6.7%)

　　各板块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为16.28倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.74倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为13.13倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.43倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为22.89倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.42倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为18.29倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.33倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为18.64倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.89倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降0.2%，月环比下降0.4%。玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降2.0%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.9%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油下下降4.4%。地产基建：2023年全年全国商品房销售面积累计同比减少8.5%，新开工面积累计同比减少20.4%。

　　行业动态：1）中国水泥网：需求缓慢恢复全国水泥价格行情弱势上扬！2）百年建筑网：2月水泥成交量降幅超四成，回款率同比下降；3）百年建筑网：开复工率符合预期，施工资金到位率44.7%；4）楼市月报：2月逢春节新房、二手房成交量锐减，土地市场持续回温；5）中我的钢铁网：2月全国开工项目总投资超5.4万亿，环比持平。

　　下周大事提醒：1）3.13：飞鹿股份召开股东大会。2）3.14：四方达、万里石召开股东大会。3）3.15：国统股份召开股东大会。

　　投资建议：1）我国出口持续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）；2）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；3）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；4）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；5）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；7）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。