主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件
公司发布2022年报及2023年一季报,2022年实现营收66.23亿元,同比+1.13%;实现归母净利润2.33亿元,同比-76.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q1实现营收18.24亿元,同比+8.04%;实现归母净利润1.37亿元,同比+54.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
鲜货产品增速回正,复苏态势已现。分产品看,2022年公司鲜货类产品/包装产品/加盟商管理/其他分别实现营收54.37/2.13/0.75/7.28亿元,分别同比-3.03%/+56.25%/+10.58%/+34.49%,2023Q1分别实现营收14.79/0.69/0.19/2.20亿元,分别同比+5.83%/+142.47%/-4.44%/+13.78%,鲜货类增速回正,包装产品增长亮眼。门店方面,2022年大陆门店总数升至15076家,较2021年新开1362家,逆境下门店数量持续拓展。分地区看,2022年西南/西北/华中/华南/华东/华北/新加坡、加拿大、港澳地区分别实现营收8.65/0.68/20.02/14.32/11.89/7.46/1.50亿元,分别同比-6.64%/+103.17%/+6.20%/+5.71%/-8.93%/+1.95%/+31.25%,2023Q1分别实现营收2.22/0.45/5.81/3.90/3.16/2.01/0.34亿元,分别同比-7.56%/+420.71%/+6.66%/+22.31%/+0.96%/+6.77%/+24.74%,西北等低基数地区高速增长,2023Q1华南地区增速亮眼、华中、华东、华北等地区增速较2022年整体增速有所提升,复苏态势已现。
成本压力仍在,加盟商费用补贴收窄,利润端弹性逐渐释放。2022年公司毛利率为25.57%,同比-6.11pct,2023Q1毛利率为24.30%,同比-6.01pct,成本压力仍在,期待后续下行。费用方面,2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.75%/7.77%/0.57%/0.30%,分别同比+1.75pct/+1.39pct/+0.00pct/+0.17pct,2023Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.79%/6.32%/0.46%/0.02%,分别同比-7.22pct/-0.19pct/+0.01pct/-0.15pct,2022年费用率提升主因加盟商帮扶补贴政策,进入2023年后补贴收窄,费用有所降低。2022年公司净利率为2.93%,同比-11.84pct,2023Q1净利率实现7.22%,同比+2.23pct。
线下客流恢复促进收入回升,成本与补贴下行提振盈利。进入2023年,随宏观经济企稳回升,线下客流逐步恢复,公司同店业绩预计边际改善,叠加公司近年持续拓店,市占率得到提升,收入端反弹值得期待。后续鸭副等原材料成本有望高位下行,叠加公司加盟商补贴逐渐收窄,利润端预计迎来较大提振。此外,公司美食生态不断打造,泛卤味版图的打造或将为公司成长注入更多动能。
投资建议
线下消费恢复及门店持续拓展下,公司业绩弹性有望释放。我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.60/1.97/2.23元/股,基于2023年4月28日收盘价,对应PE分别为24.87/20.23/17.85X,给予“推荐”评级。
风险提示
宏观经济不景气风险;市场竞争加剧风险;疫情反复风险。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...