国投安信期货-菜系周报：进口菜籽供强需弱，菜系延续弱于豆系-240304

　　加拿大市场:第30周的农户销售为37万吨，与过往年份同期销售水平相当，使得累计销售进度与五年均值的差距缓慢缩小，当前累计销售969万吨，五年均值为1146万吨，两者相差177万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商业库存延续缓慢抬升的趋势，最新为109万吨，周度下滑1万吨，虽与近五年均值142万吨仍有差距，但农户销售缓慢增多的效果已反映到商业库存的系积上了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内压榨小幅放缓，单周压榨16万吨，累计压榨626万吨，显著高于五年均值576万吨，是有记录以来最高的同期累计压榨量。加拿大菜籽压榨利润延续下滑，2月份以来的持续下滑幅度接近50欧元/吨，利润收缩已经传导至加拿大的开机压榨率上，加拿大谷物协会的周度压榨量近一个月持续处于低位，COPA公布的压榨数据也显示近一个月开机率从96%下滑至86%。出口低迷的情况仍在持续，继前一周出口仅12万吃后，最新周度出口仅8万吨，累计出口337万吨，与五年均值556万吨相差219万吨，出口需求低迷将对近期的加拿大菜籽价格构成压力，预计加籽05有望再度下探。

　　俄罗斯油脂出口:根据2023年全年油脂进口数据，我国共进口菜油236万吨，其中俄罗斯占57%、阿联首占12%、白俄罗斯占10%:共进口葵花油152万吨，其中依罗斯占52%、乌克兰占38%。黑海地区植物油对中国的贸易往未较为密切，尤其以像罗斯为主，目前菜油与葵花油较豆棕油的价差仍偏低，菜油与葵花油仍是较具吸引力的进口油品。参考油世界给出的俄罗斯油籽压榨统计数据，1月份俄罗斯的四大油籽压榨同比增速17%，高压榨使得俄罗斯植物油产量仍将高增长，中依菜油贸易预计保持活跃状态，华东菜油库存易升难降。.

　　菜系策略:本周沿海油厂菜籽压榨增多，菜粕与菜油小幅累库，菜系走势整体仍弱于豆系。加拿大菜籽价格仍围绕供给充裕、出口需求疲弱展开，进口菜籽成本有望继续下挫，中期来看菜系价格仍面临下行风险。但短期巴西贴水的反弹提振了油籽与油粕预期，预计菜粕期价将出现跟随性弱反弹。菜豆油现货价差仍处于低位水平，菜油需求的反弹对去库的助益不显著，菜油与竞品的价差仍难大幅走升。