华创证券-光伏行业周报：3月逆变器出口环比明显改善，建议关注欧洲户储修复-240421

　　电池组件出口环比明显改善，新兴市场出口增速亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据我们测算，2024年1-3月电池组件出口量约84.8GW，同比增长39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中3月电池组件出口量约29.6GW，同比增长21%，环比增长12%。2024年1-2月，我国电池组件累计出口金额为644亿元，同比减少29%，出口额同比下滑主要系电池组件价格较去年同期大幅下降。

　　分大洲来看，亚洲、北美洲同比增速亮眼，欧洲市场出口环比改善。据我们测算，2024年3月欧洲电池组件出口量约10.6GW，同比-16%，环比+21%；1-3月累计出口约26.1GW，同比-12%。欧洲市场库存持续消化，且2月受春节因素影响基数较小，3月组件出口环比有所改善。2024年3月亚洲电池组件出口量约14.5GW，同比+98%，环比+7%；北美洲电池组件出口量约0.5GW，同比+51%，环比+8%。

　　海外逆变器持续去库，出口环比改善明显。据我们测算，2024年1-3月逆变器出口量约54GW，同比减少18%。其中3月逆变器出口量约20.0GW，同比减少20%，环比增长33%。1-3月我国逆变器出口额为115.0亿元，同比减少46%。其中3月我国逆变器出口额为42.8亿元，同比减少46%，环比增长34%。从整体出口金额来看，3月逆变器出口规模回升至2023年10月以来最高水平，海外逆变器去库持续进行，二季度有望迎来拐点。

　　（1）分大洲来看，欧洲区域持续去库，3月环比改善明显。1-3月欧洲逆变器出口金额分别为44.9亿元，同比-68%；其中3月欧洲逆变器出口额分别为17.0亿元，同比-67%，环比+37%。印度、中东等新兴市场需求旺盛，带动3月亚洲逆变器出口同环比增长。1-3月亚洲逆变器出口金额36.8亿元，同比+20%；其中3月亚洲逆变器出口额14.7亿元，同比+15%，环比+53%。

　　（2）四个重点省份3月出口额环比均有较大幅度改善。1-3月广东、江苏、浙江、安徽四个重点省份逆变器出口额分别为39.0/14.5/25.1/23.8亿元，同比58%/-38%/-49%/-16%，其中3月广东、江苏、浙江、安徽逆变器出口额分别为14.2/5.6/9.4/8.2亿元，同比-56%/-38%/-43%/-27%，环比+17%/+50%/+28%/+37%。

　　光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价52/48元/kg，环比上周-8.8%/-12.7%。182/210mm单晶P型硅片平均价1.70/2.10元/片，环比上周持平/-4.5%；182/210mm单晶N型硅片平均价1.60/2.30元/片，环比上周持平/-8.0%。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.35/0.35元/W，环比上周-2.8%/持平。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.88/0.90元/W，环比上周持平/持平。本周182mm TOPCon双玻组件价格报0.94元/W，环比上周持平；210mm HJT双玻组件价格报1.15元/W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报18.50/26.50元/m2，环比上周持平/持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.66元/m2，环比上周持平，POE胶膜价格报12.54元/m2，环比上周持平。

　　投资建议：（1）库存持续去化，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、艾罗能源等。（2）行业格局集中，龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、聚和材料、帝科股份等。

　　风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。