国信证券-金融工程专题研究：广发中证国新央企股东回报ETF投资价值分析，政策持续助力，把握央企估值重塑+高分红的投资机遇-240425

　　政策持续助力，把握央企估值重塑+高分红的投资机遇

　　政策不断发力，从“经营指标”改革到“市值管理”考核：央企是国民经济的重要支柱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自“中特估”提出以来，国资委先将中央企业2023年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，推动中央企业提高核心竞争力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年1月，国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，今年4月，新“国九条”提出“推动上市公司提升投资价值”，在政策助力和持续推进下，央企有望进一步打开估值空间。

　　高分红、低估值，央企仍具备较高投资性价比：无论横向对比还是纵向比较，央企整体估值水平与其经济地位并不匹配，央企仍是A股估值洼地，总体估值低于市场平均水平且股息率高于市场平均水平，央企优势显著。未来在不断完善中国特色现代资本市场背景下，预计国资央企有望迎来估值修复。

　　宏观以及政策环境利好，微观尚未拥挤，红利行情仍可期：经济复苏背景下，高分红、高现金流央企配置价值凸显，叠加国内十年期国债到期收益率持续下行，“类固收”属性的高股息策略配置性价比提升。当前红利风格的拥挤度仍处于合理水平，当前红利风格尚未拥挤。

　　中证国新央企股东回报指数投资价值分析

　　中证国新央企股东回报指数（932039.CSI）发布于2022年11月16日，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。成分股主要来自钢铁、建筑、交通运输行业，截至2024年4月19日，成分股平均市值为1663.85亿元。中证国新央企股东回报指数2017年以来的年化收益为5.37%，年化夏普比为0.37，高于沪深300、中证500等指数；且最大回撤仅为24.11%，远低于沪深300等主要宽基指数。考虑回购、以红利策略为编制主线的央企股东回报指数综合反映了高分红央企的整体表现，该指数不仅走势稳健，同时具备低回撤、低波动等属性，投资者可借助该指数分享央企高质量发展的红利。

　　广发中证国新央企股东回报ETF投资价值分析

　　广发中证国新央企股东回报ETF（基金代码：560700，场内简称：央企红利50ETF）是广发基金发行的一只以跟踪中证国新央企股东回报指数为目标的ETF基金，截至2024年4月23日，该ETF最新规模为8.17亿元，规模与流动性均位居同类产品首位。基金经理为罗国庆先生。

　　广发基金产品线齐全，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别。截至2024年4月19日，广发基金ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达到48只，总规模为1003.75亿元。

　　风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。