华鑫证券-北交所策略专题报告：北证软服指数表现强于大盘，重视板块内高增低估标的-240330

　　▌北证软服指数上涨动能强于大盘，板块波动性较大

　　软件行业作为支柱性产业，受益于国家政策的持续大力推动，5G、大数据、云计算、人工智能、物联网等新一代信息技术与传统产业的融合渗透，以及我国制造业、金融、电力和交通等各个行业信息化需求不断增长，产业规模持续扩大，未来仍有望保持高景气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据Wind四级行业划分，我们对互联网软件与服务、数据处理与外包服务、系统软件、信息科技咨询与其他服务和应用软件的共24家北证A股进行梳理，并将这些公司作为成分股编制“北证软件服务指数”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，北证软件服务指数上涨动能强于北交所整体，同时高波动特性明显，2023年10月23日以来北证软服指数收益率波动方差达到0.14%，同期北证50指数收益率波动方差为0.11%。

　　▌北证软服行业整体估值正向全A和科创板趋同

　　基于北证软服行业24家上市公司披露的2023年业绩快报和2024年3月22日收盘价，我们对上述公司的市盈率PE（TTM）进行测算，样本PE均值为68.31，中位数为46.49。软件服务行业整体估值呈现两大特点：1）PE绝对估值整体较高，基本符合软件行业特性；2）北证软服行业整体估值正向全A和科创板估值趋同，板块内估值存在分化，部分细分行业与个股仍相对于全A仍有估值修复空间。

　　▌上市公司盈利表现有别，重视高增长低估值标的

　　北证软服行业内的上市公司在业绩增长和PE估值方面差异较大。根据我们北交所整体策略，北证A股投资遵循北交所整体景气度-行业β-个股α的逻辑，结合北证软服行业高波动特点，因此板块内应当重视高增长与低估值标的,其中高增长指的是相对行业平均增速较高，低估值指的是相对行业平均估值较低。

　　▌风险提示

　　（1）数字经济，数据要素以及信创相关政策落地不及预期风险；（2）市场流动性不足给北交所市场活力带来影响；（3）北交所上市公司次日起30%的涨跌幅限制带来较高的波动性风险；（4）以人工智能为代表的新技术应用开发不及预期风险