光大证券-策略周专题（2024年3月第1期）：如何看待本轮市场行情的修复水平？-240309

　　本周上证指数延续上涨趋势

　　本周上证指数延续上涨趋势，主要宽基指数走势分化，北向资金小幅净流出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周主要宽基指数走势分化，上证指数、上证50指数领涨，科创50、中小100领跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北向资金本周转为净流出，本周小幅净流出31.1亿元。

　　如何看待本轮市场行情的修复水平？

　　当前上证指数的收盘价与去年11月初以来的局部高点接近，2月6日至3月1日市场的修复行情呈现较为明显的超跌反弹特征，但本周超跌反弹的特征逐步淡化，从行情的修复水平来看，截至3月8日，约一半的行业收盘价修复至去年11月15日的90%以上的水平。随着政策积极发力，微观流动性压力逐步缓解，2月6日至3月8日，A股逐步上演修复行情，上证指数、万得全A指数期间分别上涨12.7%、17.0%，截至3月8日，上证指数收于3046.02点，与去年11月初以来的局部高点接近。以市场反弹过程中各行业指数的收盘价除以市场下跌前各行业指数的收盘价来衡量各行业指数市场行情的修复程度，截至3月8日，约51.6%的行业指数收盘价修复至2023年11月15日的90%以上的水平，仅25.8%的行业指数收盘价修复至2023年11月15日的95%以上的水平。

　　2022年4月至2022年6月和2022年11月至2023年1月市场上演的修复行情或对观测当前市场行情的修复水平具有重要借鉴意义。本轮市场行情修复的动力主要来源于政策积极发力，政策积极发力使得权益市场微观流动性压力缓解，推动市场修复行情持续演绎。因此，同样是由于政策积极发力、市场情绪回升推动的2022年4月至2022年6月和2022年11月至2023年1月市场底部反弹的行情对观测当前市场行情的修复水平具有重要借鉴意义。

　　从2022年4月至2022年6月和2022年11月至2023年1月市场反弹的经验来看，当前部分行业未来或仍有一定的修复空间，主要包括TMT板块和核心资产板块。2022年4月至2022年6月，市场底部反弹过程中，约87.1%的行业指数在2022年6月28日的收盘价修复至2022年3月1日的90%以上的水平，约54.8%的行业指数收盘价修复至同期同口径95%以上的水平；2022年11月至2023年1月市场底部反弹过程中，约87.1%的行业指数在2023年1月31日的收盘价修复至2022年6月28日的90%以上，约67.7%的行业指数收盘价修复至同期同口径95%以上的水平。而当前行业指数的市场行情修复水平偏低，或仍存在一定的修复空间，主要包括TMT板块和核心资产板块。TMT板块主要受政策和AI产业化落地催化，而部分核心资产当前估值较低，或将受益于市场经济景气回升预期升温。具体来看，电子、计算机、传媒、通信等TMT板块值得关注，食品饮料、电力设备、社会服务等核心资产板块值得关注。

　　市场风格或偏向顺周期

　　市场风格或偏向顺周期。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓，预计3月市场风格或偏向顺周期，除了关注前面提到的TMT板块和核心资产板块外，3月建议关注石油石化、家用电器、交通运输、电子、煤炭及基础化工等行业。

　　风险分析

　　1、政策进度不及预期；2、经济增速水平大幅不及预期；3、中美关系大幅恶化。