光大证券-策略周专题（2024年4月第3期）：预期何时重新稳定？-240421

　　本周A股市场出现回暖

　　受市场情绪好转等因素的影响，本周A股市场出现回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股市场本周有所回暖，主要宽基指数大多上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在主要宽基指数中，本周上证50涨幅最大，涨幅为2.38%，而科创50跌幅最大，跌幅为1.07%。行业方面，家用电器、银行、煤炭涨幅最高，而社会服务、商贸零售等行业则下跌明显。

　　市场观点：4月之后，预期或将重归稳定

　　近期市场整体震荡，波动有加大趋势，预期不稳或许是重要原因。近期A股市场整体呈现震荡走势，市场缺乏明确的上行或下行方向，上证指数基本围绕3000-3100点范围波动，但是波动显著放大。我们认为这或许主要与投资者尚未有稳定预期有关。预期的不稳，一方面可能是担心财报的密集披露期会给市场带来扰动，另一方面，也可能是对国内经济判断存在分歧。

　　从近期披露的经济以及财报数据来看，基本面的修复正在被逐步验证。国内经济虽然没有迎来全面修复，但整体正处在修复的进程之中。目前已披露的财报，也显示出上市公司整体盈利也正处在回升的过程中。未来随着政策发力以及外需改善，经济有望持续修复，A股盈利增速也有望逐季抬升。

　　此外，政策当前对于资本市场也高度重视。政策当前对于资本市场高度重视，近期更是出台了新“国九条”，为资本市场发展做出了长期规划。未来围绕新“国九条”，将会陆续有配套措施出台，市场预期有望得到持续提振。此外，中长期资金也有望持续支持市场，这同样有助于稳定市场、增强信心。

　　在基本面及政策的双重驱动下，市场预期在4月之后或将重归稳定，市场有望震荡上行。在财报完全披露之后，基本面的回暖将有望得到数据层面进一步的验证。此外，未来资本市场相关政策的逐渐出台落地也将对市场预期及信心起到稳定的作用。市场预期在4月之后或许将重归稳定，市场有望震荡上行。

　　行业配置：关注高股息与顺周期风格

　　当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置。从当前的情况来看，市场出现快速上行的可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关注。政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况。不过高股息板块的交易拥挤度目前偏高，短期波动可能加大。

　　顺周期方向也值得关注。情绪方面，活跃资本市场政策仍在持续出台，这将对市场情绪形成一定支撑，叠加4月份财报披露的影响，预计市场情绪波动可能会加大；现实方面，在5%左右的年度GDP增长目标下，稳增长政策有望持续出台，政策效力也会逐渐显现，4月份国内经济有望继续修复。综合来看，4月份市场或许会处于“强现实、弱情绪”状态，市场风格整体或偏向顺周期。

　　从实际打分情况来看，4月份基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业最值得关注。通过行业比较打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业的得分最靠前，4月份值得重点关注。

　　风险分析：1、经济复苏不及预期；2、政策推进不及预期；3、美债利率大幅上行。