宝城期货-黄金，短线迎来调整-240424

　　3月纽约金由2050美元一线上涨至2250美元一线，月涨幅近10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月上旬金价持续“狂飙”，纽约金一度逼近2450美元一线，沪金一度触及588元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月中旬以来，美元指数及美债收益率也呈现明显上行趋势，这主要是由于美国通胀数据连续3个月改善不及预期甚至超预期反弹，美联储降息预期持续降温导致的。根据FedWatch tool数据显示，市场对美联储降息的预期已由6月首次降息推迟至9月首次降息，2024年内降息幅度也由此前的3次累计75个基点下降至1至2次累计25个基点或75个基点。然而金价并未随着美元指数及美债收益率的上行而承压下行。本轮金价上行我们认为主要是由于中长线的因素导致，即全球地缘政治频发、美国金融系统的不稳定以及央行持续购金去美元化，而短期金价突破3年以来的震荡高位，市场一致性预期较强，使得金价上行加速。4月以来金价上行我们认为很大程度上是由于4月初美股开始高位回落，三大指数周线均呈现下跌，市场恐慌情绪开始上升，风险资产和避险资产的切换助推金价。

　　本周以来，金价开始大幅回落，这一方面是由于短期金价累计涨幅较大，多头了结意愿较强；另一方面则是美股连续下跌后短期有止跌企稳的迹象。从资金流动的角度来看，美股高位回落，资金流出利好其他美元资产，其中包括黄金；而随着美股下跌，标普500的波动率指数持续上升至近半年来的高位，市场恐慌情绪的蔓延也利好黄金的避险属性。随着短期美股止跌企稳，这些推动因素都已消失，这更加剧了多头资金了结的意愿

　　短期来看，自纽约金突破3年以来的高点上行已有7周，涨幅较高点约15%，我们认为上半年行情的高点或已出现，这主要有以下3个方面的因素。一是突破后的行情持续已有较长时间，技术性突破后的上行动能已消耗殆尽，短期累计较大涨幅后多头了结意愿上升；二是大宗商品的大幅上涨后导致美国通胀预期持续上行，美联储降息周期随之延后，甚至有再度加息的风险，该背景下美元指数及美债收益率预计维持高位，这将对高位的金价产生压力；三是美股开始企稳，这可能使短期资金的流向发生变化，金价的大幅上行引来了大量跟风资金，羊群效应比较明显。短期波动急剧上升很大程度上将使黄金的避险价值下降，投机价值上升。美股和黄金走势为同步指标，短期随着美股的止跌企稳，市场的恐慌情绪有所下降，投资者可需要持续关注美股走势

　　从中长期角度来看，在降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发，央行购金去美元化并不会有所改变，这些因素均将使金价维持长线上行的趋势。此外，美国维持高利率的时间越久，其经济陷入衰退以及金融业暴雷的概率越大，这也将从中长期角度利好金价。后续投资者可待调整结束后逢低做多，可参考的信号是美联储降息预期的再度升温，美元指数及美债收益率的高位回落以及美股的持续下跌