浙商证券-卡倍亿-300863-深度报告：国产线缆领军企业，海外布局加快发展-240423

　　卡倍亿成立于2004年，主营业务包括普通汽车线缆，新能源汽车专用线缆，高速数据线缆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伴随汽车电动化、智能化发展，公司迎来结构性机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年公司实现营业收入34.52亿元，同比增长17.08%。

　　汽车电动化、智能化趋势下，汽车线缆行业有望从中受益，推动公司业绩持续高增

　　据盖世汽车预测，2025年中国新能源汽车渗透率将超过50%，据ICV预测，至2026年全球L2、L3-L5级乘用车渗透率将达64.76%、2.21%。汽车电动化、智能化趋势明显，将带动新能源汽车专用线缆、高速数据线快速发展，公司有望从中受益。

　　海外线缆厂商逐步退出，公司有望替代海外厂商带动份额增长

　　2019年起，知名德国汽车线束巨头莱尼一直寻求出售其线缆业务。公司前五大客户中安波福与矢崎过去为全产业链经营，2020年-2022年期间却持续提升对公司的线缆采购，为公司带来较大增量。伴随海外线缆厂商逐渐退出，公司份额有望增长。

　　积极出海全球布局，全球市场提升公司营收想象空间

　　2022年公司前五大客户全为外资企业，贡献营收占比合计高达66.45%，公司积极出海，花费不超过2520万美元在美国、墨西哥设立子、孙公司，并在墨西哥设立生产基地。伴随海外业务拓展，公司业务成长空间较大。

　　资质认证、专业技术、质量管理三大优势，助力公司持续发展

　　公司自成立以来一直专注于汽车线缆行业，注重质量管理，积累了丰富的汽车线缆研发、制造经验，形成了自己的技术和配方优势，现如今公司获多家国际主流汽车整车厂商资质认证。公司依靠自身优势，有望持续提升公司市场份额。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2024-2026年营收分别为44.4、55.2、66.0亿元，同比增速分别为28.6%、24.3%、19.7%；归母净利润分别为2.2、2.7、3.1亿元，同比增速分别为31.7%、22.2%、16.8%，对应2024-2026年PE分别为17、14、12倍。考虑到公司已获多家国际主流汽车整车厂商资质认证，海外市场持续拓展，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　上游原材料价格波动风险、汽车电动化智能化不及预期风险、海外营商环境波动风险。