方正证券-莱斯信息-688631-公司点评报告：业绩显著提升，低空经济打开新增长空间-240425

　　事件：2024年4月25日，公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年全年实现营业收入16.76亿元，同比增长6.35%；归母净利润1.32亿元，同比增长47.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度实现营业收入2.45亿元，同比增长38.62%；归母净利润-0.16亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　全年业绩稳定增长，净利润大幅提升。2023年。公司实现营业收入16.76亿元(+6.35%)，归母净利润1.32亿元(+47.60%)；扣非归母净利润1.08亿元(+58.59%)。分行业来看，民航空中交通管理实现营收5.51亿元(+15.66%)；城市道路交通管理实现营收5.03亿元(+31.11%)；城市治理实现营收5.11亿元(+20.02%)；企业级信息化及其他实现营收1.07亿元（-48.85%）。公司全年实现毛利率28.21%，同比增长0.58个百分点，经营活动产生的现金流量净额为0.79亿元，同比增长36.15%，经营能力得到明显改善。目前公司首次公开发行股票募集资金已经到账，全年实现筹资活动产生的现金流量净额7.47亿元，同比增长264.45%，为未来发展提供坚实基础。

　　2024年一季度营收大幅提升，经营能力改善明显。2024年一季度，公司实现营收2.45亿元，同比增长38.62%；归母净利润-0.16亿元，相较于2023年同期的-0.32亿元有明显的改善。

　　低空空管主力军，已中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目。公司依托自身在民航空管、无人飞行及通航飞行服务等领域积累的经验以及技术，加速布局低空运行管理，积极参与安徽，江苏等地的低空场景建设。公司在低空运行管理领域主要的产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中心/服务站、面型应用场景的无人机管控系统。2022年9月，公司中标民航管理干部学院民航通用航空运行重点实验室运行仿真平台建设项目，项目金额为7888万元.2024年1月，公司中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，项目金额为955万元。公司在低空空管领域技术优势明显，并有多个落地项目，低空有望成为公司业绩新增长极。

　　引领民航空管国产化创新，充分受益于“8+N”体系建设及国产化替代。十四五期间，我国将形成全国大型区域管制中心“8+N”布局体系，并且2025年我国空管系统新增主要装备国产化率将由2020年的60%提升至80%。2023年，公司完成NUMEN-3000空管自动化系统、塔台自动化和模拟机产品国产化适配、测试，已在部分用户现场试用，同时推进NUMEN-5000空管自动化系统的升级，加快国产替代进程。在市场拓展方面，公司落实合肥、成都、广州、南宁、哈尔滨等多地空管自动化项目；中标区管级项目—成都区管主用扩容项目，成功占据七大区管第三席主用；落地哈尔滨空管自动化项目，实现东北区域自动化系统全覆盖，落实广州、深圳、呼和浩特等地塔台自动化项目，市场份额进一步提升，龙头地位持续巩固。

　　积极拓展城市道路交通管理市场，核心产品用户认可度维持领先地位。2022年以来，公司以北京市场为突破，打破国内外竞争对手长期垄断，进一步扩大省会级高端区域市场覆盖。报告期间，公司聚焦信号控制核心产品，完善设备产品谱系和系统功能，促进行业转型升级。全面落实全国七大区域属地化经营，信阳智能交通2.45亿元的项目刷新了单体项目规模纪录，有效提升了行业影响力。新拓海南、山西、新疆、陕西等省份10余个城市市场，并深化与公安部、中国智能交通协会、华为、百度等领军机构的合作。根据赛文研究院发布的《2024年中国道路交通信号机市场研究报告》，公司在2023年交警用户最认可的信号机品牌位列第二，连续五年占据品牌TOP3。

　　盈利预测：公司是国内民航空管龙头企业，将充分受益于低空经济的发展以及民航空管系统的国产化替代。预计公司2024-2026年收入为20.14/24.33/30.10亿元；归母净利润为1.59/1.99/2.52亿元；PE为92/74/58X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，业绩季节性波动风险等。