兴业证券-光威复材-300699-航空航天需求稳定，碳纤维业务稳健增长-240415

　　公司发布2023年年报：营收25.18亿元，同比增长0.26%；归母净利润8.73亿元，同比减少6.54%；扣非后归母净利润7.12亿元，同比减少18.61%；基本每股收益1.05元，同比减少6.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，公司非经常性损益为1.61亿元，同比增长169.86%，其中计入当期损益的政府补助1.78亿元，同比增长167.52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　毛利率、净利率同比减少。2023年，公司整体毛利率为48.66%，同比减少0.42pct；归母净利率为34.68%，同比减少2.52pct；加权平均ROE为17.00%，同比减少4.27pct。

　　航空、航天需求稳定，拓展纤维板块稳定增长。2023年，公司拓展纤维板块碳纤维和织物业务实现销售收入16.67亿元，同比增长20.28%；能源新材料板块实现销售收入4.26亿元，同比下降35.54%；通用新材料板块实现销售收入2.68亿元，同比下降10.52%；复合材料板块实现销售收入0.93亿元，同比增长14.37%；精密机械板块实现销售收入0.34亿元，同比下降31.05%；光晟科技板块实现销售收入0.19亿元，同比下降22.10%。

　　期间费用率增加。2023年，公司期间费用总额3.24亿元，同比增长30.98%，期间费用占营收比重12.87%，同比增加3.02pct；其中财务费用-0.27亿元，同比增加0.75亿元，主要系2022年同期汇率波动大形成汇兑收益较高所致。

　　经营性现金流大幅增长。2023年，公司经营活动产生的现金流净额5.34亿元，同比增长262.99%。

　　应收账款增长，存货减少。截至2023年末，公司应收账款6.64亿元，同比增长58.46%；公司存货4.56亿元，同比减少29.31%。

　　第一大客户销售额稳定增长。2023年，公司第一大客户销售额为12.29亿元，同比增长21.68%，占年度销售总额的48.80%，同比增加8.59pct。

　　截至2024年3月27日，公司回购股份计划实施完毕，公司以25.45元/股均价共回购股份635.2万股，占公司总股本的0.76%，成交总金额为1.62亿元。

　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.03/11.23/12.92亿元，EPS分别为1.20/1.35/1.55元，对应4月15日收盘价PE为23.2/20.8/18.0倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：民品需求波动；军品销售价格下降压缩盈利空间。