国信证券（香港）-市场资讯晨报：科技巨头财报季，美股市场的新考验-240422

　　全球投资焦点

　　本周，一些大型科技和成长型公司的盈利报告将对美国股市的涨势构成重要考验，特别是随着降息预期的消退，股市已经出现疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1. “七巨头”公司财报将成为关键：特斯拉（TSLA.O）、Meta Platforms（META.O）、Alphabet（GOOGL.O）和微软（MSFT.O）等公司本周将发布报告，这些公司是去年推动标准普尔500指数上涨24%的关键因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.市场表现：特斯拉股价在2024年下跌约40%，而Meta Platforms股价上涨超过40%，Alphabet和微软股价分别上涨约12%和7.5%。

　　3.市场预期：根据彭博分一致预期，除了特斯拉外，其他六家“七巨头”公司的第一季度集体盈利将增长42.1%。

　　由于估值偏高，即使好于预期的盈利也很难推动股价上涨。市场反弹正处于几个月来最脆弱的时刻。

　　1.标普估值偏高，财报压力尽显：超过300家标普500指数公司预计将在未来两周内公布财报，全年盈利预计将增长9%。当前，标普500指数的远期市盈率为20倍，远高于15.7的长期平均水平。

　　2.即便盈利令人印象深刻，股价普遍表现不佳：在65家标普500指数公司本季度迄今已公布季度业绩的次日，超出分析师一致预期的股票在下一个交易日上涨了0.8%，略低于过去几年0.9%的平均水平。

　　3.若盈利和成长指标都令人失望，下跌的幅度则远超以往：这些公司在接下来的交易中平均股价下跌5.8%，而过去五年通常下跌3.1%。

　　特斯拉（TSLA.O）：处在旋涡中的特斯拉还在不断下调销售价格，这将对利润预期产生负面影响。此外，市场对近期特斯拉在自动驾驶方面的“孤注一掷”感到担忧。

　　1.由于销量下滑和库存过剩，特斯拉公司下调了其在中国、欧洲和美国的车型价格。

　　2.马斯克在给公司14万多名员工的一份备忘录中宣布，他将在全球范围内裁员10%以上。两名高管也随之离开。

　　3.特斯拉周末将美国全自动驾驶套餐价格削减三分之一至8,000美元。

　　4.特斯拉召回了近3,900辆Cybertruck皮卡，以修复或更换油门踏板，油门踏板可能会移位并导致车辆无意加速，从而增加撞车风险。同时特斯拉在Cybertruck交付方面也遇到重重阻碍，许多客户表示自己的新车交付被延迟。

　　5.马斯克以特斯拉的沉重义务为由推迟印度之行。这将对特斯拉印度超级工厂的计划产生影响。

　　英伟达（NVDA.O）：上周五下跌10%，短期市场正在消化年底降息的预期，英伟达的股价存在进一步调整的可能。此外，本周微软和谷歌等英伟达的主要云服务客户的财报，以及供应链公司Vertiv和APH的业绩，都将对英伟达的持股信心产生影响。

　　1.英伟达下跌主要原因：超微电脑（SMCI）未公布业绩预增。作为英伟达AI服务器的核心供应商，SMCI未发布业绩预告可能导致投资者对英伟达的季度财报感到担忧。

　　2.行业因素：GPT-5进度延迟。市场对GPT-5的发布时间表存在不确定性，最新预期是在今年夏天，但可能只是GPT-4.5的版本。此外，台积电在财报中削减了对半导体行业年度需求预测，导致市场担忧AI芯片需求增长不及预期。

　　3.业务因素：英伟达产品线切换。英伟达正从H系列向新发布的B系列过渡，市场担心客户可能会取消H系列订单，转而预订B系列。

　　4.交易因素：年初至今AI领域的交易非常拥挤，市场担心短期内快速上涨后难以在AI领域有超预期的表现。市场更多关注AI二、三线品种品种的交易机会，如需求激增的电力供应商等等。