广发证券-深圳机场-000089-深中通道新起点，股东回报上台阶-240421

　　深圳机场发布24年Q1业绩预告：公司归母净利润约0.8-1.1亿元，扣非归母净利润为0.6-0.8亿元，业绩同比实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　客货运输业务突破历史单季上限，1Q24同比扭亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）开年以来机场整体业务继续回升，据公司经营数据公告，1Q24机场旅客吞吐量1557万人次/yoy+36%；货邮吞吐量41万吨/yoy+21%，均达到历史单季最高。伴随民航市场持续回暖，公司收入端持续改善，1Q24同比实现扭亏。

　　非航启新程，流量变现效率提升可以期待。根据深圳机场公告，免税方面公司与深免设立合资公司，23年11月机场免税店已升级完成开业。广告方面，24年1月公司与梅迪派勒签署机场广告媒体经营合同，首年广告经营费总额4.02亿元，后续广告收入与实际客流量增速挂钩，具备弹性空间。有税方面，机场已经形成了包括GUCCI、CHANEL等众多大牌精品云集的品牌矩阵，同时借卫星厅投产契机整体商业品质再上台阶。

　　深中通道新起点，股东回报上台阶。据央视报道，深中通道将于24年6月通车，其开通后将助力机场辐射人口基数从近3500万提升至约5000万。此外，当前机场三跑道和东枢纽等基建工程仍在稳步推进，《深圳市综合交通“十四五”规划》预计未来终端旅客吞吐量将达到1亿人次。深圳机场已经发布《三年（2023年-2025年）股东回报规划》，期间现金分红将不低于当年可分配利润45%，后续股东回报力度提升力度值得期待。

　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润4.37、6.39、7.56亿元，基于DCF模型测算公司合理价值为8.23元/股，对应24、25年PE分别为39X、26X，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：经济波动；公共卫生事件；政策变动；基建进度不及预期等。