华鑫证券-北交所策略深度报告：北证估值整体右偏，修复空间值得期待-240122

　　▌北证A股整体估值分布

　　北证A股的市盈率PE整体分布呈右偏，分布峰值为21-22倍，共有17家上市公司属于该区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北证A股样本市盈率在经过平移和伸缩变换后，其概率分布最接近形状参数为2.35的Gamma分布。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）220家北证A股样本的PE均值为63.22倍，PE中位数为24.31倍，PE在20倍以内的上市公司占比达到32.27%，40倍以内的上市公司占比达到80.00%。

　　▌北证A股行业估值分布

　　北证220家上市公司样本目前归属于共32个Wind三级行业，无论是从均值角度还是中位数角度，北证A股的行业估值相较全部A股和科创板A股从整体来看基本都有值得期待的向上修复空间。北证成分股超过10只的Wind三级行业中，北证A股成分股的市盈率，除食品行业的均值受极值影响以外，在均值和中位数上均低于对应的全A成分股和科创板成分股。

　　▌北证低估值个股概览

　　在220只北证A股中筛选市盈率PE（TTM）低于20倍的上市公司作为北证低估值样本，低估值样本共包括71家上市公司，在220只的全样本中占比达到32.27%。低估值样本覆盖了共16个Wind三级行业，整体来看低估值样本的行业分布集中度较低。北证低估值个股距离行业整体的估值中枢仍有一段距离，顶部空间比较充足。

　　同力股份：非公路自卸车厂商，市盈率PE为7.53倍，所属Wind四级行业为建筑机械与重型卡车，所属行业的市盈率PE为24.25倍；纳科诺尔：锂电池辊压设备制造商，市盈率PE为11.69倍，所属Wind四级行业为工业机械，所属行业的市盈率PE为34.34倍；五新隧装：隧道施工智能装备供应商，市盈率PE为12.16倍，所属Wind四级行业为工业机械，所属行业的市盈率PE为34.34倍。

　　▌风险提示

　　（1）宏观不确定性风险对北交所市场表现带来影响；(2）北交所上市公司次日起30%的涨跌幅限制带来较高的波动性风险；（3）政策变化带来的影响，包括市场监管政策与北交所改革政策变化。