国信证券-资管机构产品配置观察（第17期）：理财子规模增速放缓，债基金久期持续回落-231129

　　主要结论：本周理财子产品规模与上周相比环比持平，现金管理型、混合类产品规模收缩，固收类产品规模扩张；债券型基金久期回落；理财产品净值环比下降，破净率上升；保险资管固收类产品周净值环比下降，周回报率下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度以来经济呈现企稳回升态势，近期特别国债投入使用进一步巩固经济回升向好态势，经济基本面依然利空债市，预计将扰动以固收投资为主的资管机构产品业绩表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周理财子产品规模环比持平。截至2023年11月26日，理财子公司理财产品存续总规模为22.68万亿元，环比变化无变化。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.21%、-0.27%、+0.47%、-0.30%、+0.33%。

　　封闭式理财产品规模持续增长。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至11月26日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.50%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-0.68%、+0.45%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.60%、-0.30%、+1.88%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为18.46万亿元，环比下降0.07%；封闭式净值型产品存续规模为4.22万亿元，环比上升0.30%。

　　固定收益类、权益类产品规模扩张，现金管理型、混合类产品规模收缩。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至11月26日，本周固定收益类理财产品存续规模环比上升0.28%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-0.38%、+0.28%、-1.30%。

　　理财产品净值下降，破净率上升。从净值变化来看，截至11月26日，理财子产品单位净值为1.037，环比下降0.08%；累计净值为1.040，环比下降0.14%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，单位净值为1.042，环比下降0.04%；累计净值1.046，环比下降0.09%。理财子产品单位净值破净率为5.51%，较上周上升0.16个百分点；累计净值破净率为5.47%，较上周上升0.06个百分点。

　　债券型基金久期回落。截至11月26日，全市场债券型基金资产净值为8.63万亿元，环比上升0.40%，其中中长期纯债型基金环比上升0.53%。为了高频跟踪全市场纯债基金久期，我们选用资产组合法，详细计算方法请见附录。从近一周情况来看，债券型公募基金久期均值有所回落，本周久期均值为1.35年，处在近一年25%-50%历史分位。

　　保险资管固定收益产品周回报率下降，净值环比下降。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至11月26日，单位净值为1.050，环比下降0.17%；累计净值为1.148，环比下降0.14%。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至11月26日，本周回报率为-0.09%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.61%、+0.11%、+0.50%、+2.52%、+3.67%、+9.71%、+24.88%。

　　风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。