国泰君安-心脉医疗-688016-2023年报点评：业绩韧性凸显，海外表现亮眼-240328

　　本报告导读：

　　在新品驱动下公司各产品线高速增长，在研管线推进，提供持久增长动能，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持2024-2025年预测EPS为7.77/10.17元，新增2026年预测EPS为13.07元，参照板块中枢给予2024年目标PE 29X，维持目标价227.40元，维持增持评级。

　　业绩符合预期。公司2023年实现营收11.87亿元(同比+32.4%，下同)，归母净利润4.92亿元(+38.0%)，扣非净利润4.62亿元(+42.7%)，在复杂的外部环境下全年业绩仍实现强劲增长，韧性凸显。

　　新品驱动下各产品线高速增长，海外表现亮眼。随着Castor胸主、Minos腹主持续高增长、新品Talos胸主逐步放量，主动脉支架类2023年实现营收9.40亿元(+28.1%)；新品Fontus放量顺利，术中支架类实现营收1.32亿元(+54.6%)；外周药球持续放量，外周及其他类实现营收1.15亿元(+49.3%)。分地区看，2023年海外实现营收0.82亿元(+56%)，随着重磅产品海外注册和临床应用持续推进，海外收入有望保持高速增长。

　　在研管线推进，增长动能持久。公司高度重视创新产品研发，2023年研发投入2.60亿元(+51%)。主动脉领域阻断球囊、Cratos胸主已递交注册，AegisⅡ腹主、多分支胸主、限流破口支架等临床稳步推进；外周领域静脉支架、外周弹簧圈等已递交注册，腔静脉滤器、机械血栓切除导管、膝下药球等临床进展顺利；肿瘤介入领域TIPS支架已获批绿通，处于临床随访阶段，微球类产品处于上市前临床植入阶段。随着新品陆续获批上市，公司可触及到的市场范围越来越广，有望实现持续的业绩增长。

　　风险提示：集采风险，新品放量不及预期，在研产品研发推进不及预期