民生证券-城投、产业、金融债利差跟踪周报：AA~中短票持续领涨-240421

　　我们全面构建民生固收利差数据库，目前已涵盖包括金融债、城投债、产业债在内的主要信用资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要信用资产：AA-中短票持续领涨

　　当周（20240415-20240419），资金面继续平稳宽松，收益率曲线走平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用方面，信用债收益率全线下行，信用利差收窄为主；其中，中短端AA-产业债收益率及信用利差继续表现突出。

　　具体来看：非金信用债收益率整体下行3-22bp，2-3年期债项估值下行显著，AA-产业债连续领涨；金融次级债收益率整体下行4-14bp。

　　城投债：2-3年期债项领涨

　　2024年04月19日，城投债整体利差为54bp，较2024年04月12日收窄8bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为41bp、55bp、96bp，较2024年04月12日对应收窄8bp、9bp、10bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为56bp、52bp、52bp、54bp，较2024年04月12日对应收窄6bp、10bp、11bp、8bp。

　　金融债：中长端二永接力领涨

　　观察二永债的品种利差：当周，3年期内短端二级资本债及中高等级银行永续债表现不及城投债，长端二永估值下行幅度高于城投债。

　　具体到各家银行来看，各家行二永债利差普涨。

　　产业债：利差继续收窄

　　2024年04月19日，产业债整体利差为60bp，较2024年04月12日收窄7bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为53bp、90bp、127bp，较2024年04月12日对应收窄7bp、9bp、10bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为62bp、64bp、61bp、55bp，较2024年04月12日对应收窄6bp、9bp、9bp、6bp。

　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。