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建筑信息化龙头,维持“买入”评级
考虑下游行业景气度下滑,同时公司投入加大,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为5.91、10.84、14.72亿元(原预测为13.26、17.39、22.48亿元),EPS为0.4、0.7、0.9元/股,当前股价对应2023-2025年PE为52.4、28.6、21.0倍,考虑公司为建筑信息化龙头,维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受下游景气度影响,业绩短期承压
(1)公司前三季度实现营业收入47.80亿元,同比增长7.14%,实现归母净利润2.62亿元,同比下滑59.02%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,Q3单季度实现营业收入17.11亿元,同比增长1.18%,实现归母净利润1342.59万元,同比下滑94.44%。公司收入增速放缓主要受宏观经济增速放缓、房地产投资下行、建筑业项目开工下降等因素影响。
(2)前三季度公司销售毛利率为85.05%,同比提升1.69个百分点,我们判断主要由于毛利率较高的数字造价业务收入占比提升所致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为28.58%、20.52%和29.42%,同比分别提升2.7、1.32、6.47个百分点。期间费用率提升较多主要由于人力成本和折旧摊销增加所致。
(3)前三季度公司经营活动净现金流为-4.17亿元,同比下降220.12%,主要为人工成本及费用增加,金融子业务放款增加,以及受市场环境影响销售回款有所放缓所致。
数字新成本产品应用率提升,实现多业态客户拓展
前三季度公司数字造价业务实现营业收入36.73亿元,同比增长10.00%。公司签署云合同25.34亿元,同比下降8.49%,剔除2022年同期签订的多年期合同影响,新签云合同同比基本持平。数字新成本产品应用率同比大幅度提升,并向市政公共建筑、工业园区、厂房等多种业态客户拓展,产品应用范围进一步扩大。
风险提示:房地产景气度向下风险;人才流失风险;业务拓展不及预期风险。
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