东吴证券-机械设备行业跟踪周报：推荐具有全球竞争力的设备公司；关注大产能设备推出后产业化加速的HJT行业-240428

　　1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.投资要点：

　　【工程机械】CME预估4月挖机出口同比-3%

　　CME预估2024年4月挖掘机（含出口）销量18500台左右，同比下降1.5%左右，降幅环比有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分市场来看：国内市场预估销量9500台，同比基本持平，考虑到近期市场热度持续下滑，不排除国内市场销量进一步下调。出口市场预估销量9000台，同比下降2.8%，降幅环比改善。展望后续，特别国债和专项债发力，二季度工程机械基数压力减弱，行业数据有望继续回暖。上轮工程机械上行周期为2016-2020年，按照8年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，大规模设备更新等系列政策助推行业回升，有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。工程机械行业贝塔底部边际向上，投资价值逐步显现，综合企业竞争力及估值情况，继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】，建议关注【柳工】【山推股份】【唯万密封】【长龄液压】【福事特】等。

　　【工业车辆】3月叉车内/外销景气延续，建议关注增长确定性强的国产龙头

　　安徽合力、杭叉集团发布2024年一季报，利润均延续较高增长，显著受益高毛利率电动叉车、海外业务以及后市场业务占比提升：安徽合力实现营业收入43亿元，同比增长2.5%，归母净利润3.9亿元，同比增长48%；杭叉集团实现营业总收入42亿元，同比增长6%，归母净利润3.8亿元，同比增长31%。2024年Q1叉车行业销量32万台，同比增长11%，其中国内销量21万台，同比增长5%，出口销量11万台，同比增长25%。双龙头Q1利润增速>行业销量增速>收入增速，我们判断系行业销量受三类小车影响较大，影响行业规模与主机厂收入的平衡重叉车需求尚未复苏。平衡重叉车应用领域更加广泛，销量与整体经济活跃度相关性强，且存量设备更新规模更大。3月国内制造业PMI回到枯荣线以上，新订单与新出口订单指数均反弹，且随存量更新政策推进，大车销量有望提升，龙头收入增速有望修复。

　　2024全年看，叉车行业贝塔仍趋势向上：（1）国内环保政策收紧、大规模以旧换新政策推进，内销结构有望优化，规模持续增长。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推进重点行业设备更新改造，且提出要分行业分领域实施节能降碳改造。后续随政策落实，行业同样受益。（2）海外叉车龙头丰田、凯傲2023年Q4订单环比改善，反映海外景气度向上。2021年受疫情影响、供应链阻塞，全球叉车订单量达到历史高峰。随后疫情扰动消除，除中国外，2022-2023年主要叉车市场即欧美，新增订单同比增速均出现下滑。在此背景下，国内叉车龙头新签订单仍向上，海外营收增速维持高位，杭叉集团2022/2023年海外营收增速分别为70%/30%，安徽合力2022/2023年海外营收增速分别为57%/32%。2023年Q4丰田、凯傲新签订单环比上行，反映海外需求有所回升，国产叉车出口同样有望受益。建议关注海外渠道持续完善、锂电化进程领先、成长确定性强的低估值叉车龙头【安徽合力】、【杭叉集团】

　　【光伏设备】通威全球创新研发中心首批工艺设备进场，看好HJT产业化进程

　　 2024年4月26日，通威全球创新研发中心首批工艺设备进场仪式在通威太阳能双流基地举行，新建的通威全球创新研发中心主要开展高效晶硅电池及材料、高效高可靠组件、光伏测试分析和新技术等方向的研究，专注于HJT、TNC、TBC电池及组件，铜互连金属化、钙钛矿-晶硅叠层太阳电池、新型光伏组件等领域的核心技术与前沿技术的开发，并开展材料与器件的分析表征、组件产品的可靠性测试评估。2023年HJT新进入者数量持续高增，我们预计传统大厂在2024年开始大规模扩产，对于跨界的新玩家而言，HJT实现盈利即可布局HJT，而头部企业尤其是具有大量TOPCon老产能的，HJT单瓦净利润或投资回报不低于TOPCon，才会布局HJT。重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、HJT电池片设备龙头迈为股份、0BB串焊机龙头奥特维、切片机设备龙头高测股份。

　　【通用自动化】3月数据改善下通用设备复苏可期

　　宏观数据来看，3月PMI为50.8%，较2月升1.7pct，此次春节过后PMI反弹幅度为历史第二强（仅次于23年）。微观数据来看：整体来看，受23年高基数影响，1-2月通用自动化各板块微观订单整体呈现环比持平，同比持平或略改善态势。然而自3月以来，行业订单呈现加速向上趋势，其中以注塑机最为典型。注塑机行业龙头企业订单自23Q4以来同比已有改善，但同比增长幅度维持在10-15%区间，但24M3在相对高基数的情况下预期增速已达20%以上。此外与下游开工率相关的刀具行业3月以来也有改善，其中新能源、军工、汽轮机等下游改善较为明显。投资建议：重点推荐注塑机板块【伊之密】；刀具板块【华锐精密】【欧科亿】；机床板块【科德数控】【海天精工】【华中数控】【纽威数控】；减速机板块【国茂股份】；机器人板块【埃斯顿】。

　　【半导体设备】后摩尔时代封装技术快速发展，封装设备迎国产化机遇

　　传统封装设备包括减薄机、划片机、固晶机、键合机、塑封机、电镀机等，先进封装与传统封装工艺流程最大的区别在于增加了前道图形化的工序，主要包括PVD等薄膜沉积设备、涂胶显影设备、光刻机、刻蚀机、电镀机等。我国封测产业链较为成熟，2022年全球OSAT厂商前十大合计占比约78%，基本被中国台湾和中国大陆厂商包揽，但封装设备国产化率不超过5%，我们认为未来自主可控背景下国产化率有望快速提升。投资建议：重点推荐晶盛机电（减薄机）、拓荆科技（键合机）、盛美上海（电镀机）、迈为股份（切磨抛+键合机）、华海清科（研磨机）、奥特维（键合机）、大族激光（切片机）、芯源微（键合机）、德龙激光（切片机）；建议关注新益昌（固晶机）、光力科技（切片机）、快克智能（固晶机）、文一科技（塑封机）、耐科装备（塑封机）等。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。